• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон копит потенциал Источник: biz-insider.ru
Cкачать пост

Акрон копит потенциал

Акции Акрона стоит держать в расчете на увеличение производства и улучшение финансовых результатов

Выручка Акрона за 2020 год по МСФО увеличилась на 4,4% г/г и составила 119,86 млрд руб. благодаря росту продаж продукции на 3% и укрепления доллара к рублю в среднем на 11%. Негативным фактором можно отметить, снижение среднегодовых цен на ключевую продукцию компании на 8-16%. Приоритетными рынками сбыта в отчетном году стали Латинская Америка (+33,2%, до 38,036 млрд руб.) и внутренний рынок (+39,4%, до 23,939 млрд руб.). Что касается результатов конкурентов, то у Куйбышевазота выручка упала на 6,9%, а Фосагро увеличило выручку на 2,3%.

Источник: данные компании.

Операционные расходы Акрона в прошлом году увеличились на 2,6% г/г в результате роста себестоимости проданной продукции на 10% г/г, до 65,817 млрд руб., роста коммерческих, общих и административных издержек на 5,7% г/г, до 9,048 млрд руб. У Фосагро операционные издержки уменьшились на 0,2% г/г.

Прибыль от операционной деятельности Акрона за отчетный год повысилась на 11,2% г/г, до 26,03 млрд руб. Рентабельность показателя составила 21,7%. У Фосагро операционный доход вырос на 11,6% при марже показателя 22,7%.

В результате полученных отрицательных курсовых разниц в размере 12,919 млрд руб. чистая прибыль Акрона упала более чем на 84% г/г, до 3,84 млрд руб., а у Фосагро показатель сократился на 65,7%.

 Акрон несколько уступил Фосагро по динамике основных показателей и по эффективности бизнеса.


Источник: данные компании.

Объем производства основной товарной продукции у Акрона увеличился на 6,9% г/г, достигнув 7976 тыс. тонн, что полностью соответствует намеченным планам компании. Выпуск минеральных удобрений  увеличился на 5,9% г/г, до 6448 тыс. тонн. Аммиака выпущено на 6% больше, чем в 2019-м (2729 тыс. тонн). Его переработка в конечные продукты достигла 96% после завершения модернизации агрегата Аммиак-4 на площадке в Великом Новгороде. Объем производства сельскохозяйственной аммиачной селитры  вырос на 25% г/г, до 2430 тыс. тонн. Выпуск сложных удобрений увеличился на 17% г/г, до  2372 тыс. тонн, за счет наращивания производства апатитового концентрата на ГОК Олений Ручей. Руководство Акрона в 2021 год планирует произвести 8,4 млн тонн товарной продукции.

Сегмент выпуска промышленных продуктов за отчетный год повысился на 15,4% г/г, до  1245 тыс. тонн, благодаря росту экспорта пористой и технической аммиачной селитры. Для сравнения: Фосагро нарастило объем производства товарной продукции на 5%.       

Чистый долг Акрона увеличился на 11% г/г, до $1348 млн. Соотношение NetDebt/ EBITDA выросло до 2,8х с 2,2х на конец 2019 года при 1,86х у Фосагро. Совет директоров Акрона ориентируется на дивиденд за 2021-м не менее $200 млн, но большую часть этой суммы выплатят ближе к концу года.

По мультипликатору Р/Е акции Акрона значительно переоценены рынком. Моя рекомендация по ним —  «держать».

Акрон успешно реализует инвестиционную программу до 2025 года, демонстрируя эффективный рост операционных результатов. В 2021 году руководство компании планирует на развитие около $210 млн. Завершение проекта Карбамид №6+ запланировано во втором квартале 2021-го. Строительство агрегата для производства азотной кислоты в Дорогобуже должно завершиться в конце года. В 2022 году будет запущено производство кальциевой селитры мощностью 100 тыс. тонн в год. Модернизация агрегата Аммиак-3 с увеличением его мощности на 200 тыс. тонн в год будет окончена в 2023-м. До 2025 года компания планирует довести производство товарной продукции до 9,1 млн тонн.

В начале текущего года конъюнктура на рынке минеральных удобрений значительно улучшилась, цены активно восстанавливаются на фоне сильного спроса в различных регионах. На этом фоне увеличение производства продукции будет способствовать улучшению финансовых и операционных показателей Акрона, а его акционеры смогут рассчитывать на высокий дивиденд.

дивидендная доходность долгосрочная стратегия развития конъюнктура рынка курсовые разницы отчетность МСФО сравнение по мультипликаторам химические удобрения чистая прибыль экспорт