• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Детский мир: 100% free float и надежный доход Источник: 2gis.com
Cкачать пост

Детский мир: 100% free float и надежный доход

Акции Детского мира стоит держать в расчете на повышение выручки и дивиденда

Детский мир теряет статус одной из самых быстрорастущих компаний российского ретейла. Выручка компании по МСФО в первом полугодии увеличилась на 7%, до 59,85 млрд руб. Драйвером роста в этом году стали онлайн-продажи, объем которых  повысился в 2,7 раза, до 14,1 млрд руб. При этом пандемия COVID-19 оказала негативное влияние на результаты традиционных магазинов. Детский мир начал активно развивать интернет-магазин еще задолго до пандемии, поэтому дополнительных усилий для привлечения покупателей на онлайн-платформу компании прикладывать не пришлось.

Источник: данные компании.

Лидеры отрасли Магнит и X5 Retail Group по итогам полугодия нарастили продажи на 16% и 14,1% соответственно, вдвое обогнав Детский мир, который ранее опережал конкурентов.  

Сопоставимые продажи у Детского мира также оказались хуже, чем у конкурентов, повысившись на 2,5% за счет роста среднего чека. Трафик сократился на 3%, и это первый тревожный звоночек для инвесторов, поскольку ранее проблем с трафиком у компании не наблюдалось. Самый высокий темп роста сопоставимых продаж зафиксировал Магнит (+7,5%), показатель O`Kей поднялся на 7,3%, Ленты на 7,1%, X5 Retail Group на 5%. Таким образом, like-for-like Детского мира оказались самым слабым в отрасли.

Чистая прибыль ретейлера в отчетном периоде сократилась на 80,3%, до 0,38 млрд руб. Слабый результат вызван валютной переоценкой кредиторской задолженности перед поставщиками товаров. Рентабельность по чистой прибыли сократилась на 2,8 п.п., до 0,63%. Самая высокая маржинальности зафиксирована у Ленты (+4,3%), на втором месте  Х5 с показателем 2,5%.

Источник: данные компании.

Торговые площади Детского мира увеличились на 3 тыс. кв. м, или на 33,3% г/г. По этому показателю компания стала лидером отрасли, поскольку остальные крупнейшие отечественные ретейлеры приостановили расширение торговой площади. По состоянию на 30 июня 2020 года под управлением компании находилось 850 магазинов. На время карантина были закрыты 96.

В конце отчетного периода количество скачиваний мобильного приложения Детского мира превысило отметку 3 млн, через него делается половина всех онлайн-заказов. Приложение компании имеет высокий рейтинг среди всех бесплатных приложений в России. Детский мир использует не только собственную курьерскую службу для доставки товаров. заказанных в интернет-магазине, но и привлекает в качестве доставщиков Boxberry, PickPoint, Яндекс.Такси.

Чистый долг Детского мира по итогам квартала вырос на 42,4% и составил 24,9 млрд руб. Коэффициент долговой нагрузки NetDebt/EBITDA составляет 1,7х, что является комфортным уровнем. Меньше  долговая нагрузка только у X5 Retail Group, чей мультипликатор составляет 1,68х.  

Важным корпоративным событием после отчетного периода стал выход из капитала компании прежнего мажоритарного акционера  АФК Система. В сентябре холдинг совместно с Российско-китайским инвестиционным фондом продали 185 млн акций. В результате Детский мир стал первой компанией на российском фондовом рынке со 100% free float. Многие частные инвесторы стали беспокоится на этот счет, поскольку АФК Система придерживалась дивидендной политики, которая предполагала выплаты 100% чистой прибыли по РСБУ и сейчас ситуация может измениться. Изменится ли дивидендная политика компании? Пока о подобных планах ничего не известно, и, думаю, поводов тревожиться нет. 

Бумаги Детского мира торгуются  с самым высоким мультипликатором P/S в отрасли. Я рекомендую долгосрочным инвесторам  их держать. Детский мир увеличивает объем продаж онлайн, что, на мой взгляд, обеспечивает выручку устойчивым драйвером роста. Топ-менеджмент компании продолжает реализацию долгосрочной стратегии развития, которая предполагает открытие 300 новых магазинов в течение четырех лет. С учетом этого я ожидаю роста выручки и дивидендных выплат в долгосрочной перспективе.

free float Детский мир дивидендная политика конкуренция в секторе консервативная стратегия инвестирования отчетность МСФО продажа активов ритейл сравнение по мультипликаторам стратегия развития