• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
МКБ интересен для долгосрочных инвестиций Источник: avatars.mds
Cкачать пост

МКБ интересен для долгосрочных инвестиций

Акции МКБ стоит покупать с долгосрочным таргетом 6,4 руб.

МКБ отчитался по МСФО за 2019 год снижением чистых процентных доходов на 6,5% г/г, до 45,3 млрд руб., на фоне роста процентных расходов на 14%, до 102,1 млрд руб., за счет увеличения выплат клиентам на 38%. Процентные доходы увеличились на 6,8% г/г. Для сравнения: ЧПД у Сбербанка, ВТБ, TCS Group и БСП повысились на 1,4%, 0,2%, 44,6% и 6,4% соответственно.


Источник: данные компании.

Чистые комиссионные доходы МКБ в прошлом году уменьшились на 6,6% г/г, до 11,53 млрд руб., за счет сокращения комиссионных доходов на 2,7% на фоне снижения комиссий от операций с пластиковыми картами, расчетных операций и банковских переводов, инкассации, а также роста комиссионных издержек на 6,6% (в основном по статье затрат по гарантиям) и прочим полученным инструментам кредитного характера. Лидерами по темпу роста ЧКД стали ВТБ (29,2%) и СПБ (28,8%).

Операционные расходы МКБ увеличились на 9,3% г/г и составили 21,22 млрд руб. в основном за счет роста затрат на вознаграждение сотрудников на 19%. Соотношение Cost/Income Ratio составило 51,6% при среднеотраслевом значении 43,6%. Лучший результат в секторе (35,8%) принадлежит Сбербанку.

Чистая прибыль акционеров МКБ за 2019 год сократилась на 56,1%. Отрицательную динамику ЧП зафиксировал также и Банк Санкт-Петербург, лидером роста стал Тинькофф, чистая прибыль которого поднялась на 33,4%.

Таким образом, Московский кредитный банк  существенно уступил своим конкурентам по темпу роста показателей.


Источник: данные компании.

Кредитный портфель МКБ за отчетный год увеличился на 11% г/г и достиг 752,01 млрд руб. Кредитование юридических лиц  увеличилось на 10,7% г/г, до 642,17 млрд руб., наибольший рост показал нефтяной сектор (+40%). Объем кредитов физическим лицам повысился на 13,7% г/г, до 109,84 млрд руб., благодаря увеличению объема выданных кредитов наличными и ипотеки на 14,1% и 14,6% соответственно. Доля неработающих кредитов составила 3,6%.

           

Источник: данные компании.

У Тинькофф Банка объем кредитования вырос на 63,6%, у БСП — на 5,4%, у Сбербанка — на 2%, у  ВТБ — 0,3%. Отмечу, что среднеотраслевое значение доли неработающих активов находится на уровне 6,2%, так что у МКБ лучший результат по сектору. Чистая процентная маржа МКБ за отчетный год сократилась на 0,4 п.п., до 2,2%, при снижении рентабельности акционерного капитала на 12,1 п.п., до 7,8%, уступив по данным показателям всем основным конкурентам. Бесспорным лидером эффективности бизнеса при NIM 21,6% и ROAE 55,9% остается Тинькофф Банк.

        

 По мультипликатору P/BV акции МКБ торгуются ниже среднеотраслевого значения. Я рекомендую покупать эти бумаги долгосрочным инвесторам с целевой ценой 6,4 руб., поскольку у банка хорошее качество кредитного портфеля, а увеличивается он быстрее, чем в среднем по сектору. Коэффициент достаточности общего капитала у МКБ равен 21,2%, и это один из лучших показателей в банковском секторе. На мой взгляд, показатели достаточности капитала и качества кредитного портфеля особенно важны, поскольку низкоэффективные компании больше подвержены рискам, связанным с коронавирусной пандемией. Между тем эффективные игроки банковского рынка без особых трудностей сумеют пережить этот период.       

кредитование маржинальность Московский кредитный банк отчетность МСФО потенциал роста процентные доходы расходы розничное кредитовани сравнение по мультипликаторам