• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
БСП улучшает свои позиции Источник: twimg.com
Cкачать пост

БСП улучшает свои позиции

Акции Банка Санкт-Петербург стоит покупать с таргетом 148,4 руб.

Чистые процентные доходы Банка Санкт-Петербург за прошедший год по МСФО увеличились на 6,3% г/г, до 23,28 млрд руб., в основном благодаря  повышению доходов от кредитования корпоративного и розничного секторов на 11,2% и 11% соответственно, а также от сделок репо на 8,3%. Заметно опередил БСП по темпам роста лишь Тинькофф Банк, у которого ЧПД выросли более чем на 44%.

Чистые комиссионные доходы БСП увеличились на 28,8% г/г, до 6,75 млрд руб., на фоне продолжающегося повышения объема расчетов по картам (+13,6%) и расчетно-кассового обслуживания (+11,4%). По этому показателю ВТБ опередил Банк Санкт-Петербург на 0,4%, Сбербанк и Тинькофф Банк уступили ему 15,2% и 10% соответственно, у МКБ показатель ушел в минус.

Источник: данные компании.

Операционные расходы Банка Санкт-Петербург за прошлый год выросли на 8,7% г/г, до 14,2 млрд руб. Отношение издержек к доходам  составило 45,5%. Напомню, что до 2022 года топ-менеджмент банка планирует довести рост операционных расходов до 5% при сохранении cost-income на уровне 40%. В 2020 году C/I ratio должно снизиться до 42%. По итогам отчетного года лидерство продолжает удерживать Сбербанк с Cost/Income Ratio на уровне 35,8%. У ВТБ и МКБ это соотношение равно  41,6% и 51,6% соответственно.

Чистая прибыль акционеров БСП сократилась на 11,5% г/г и составила 7,9 млрд руб. Сбербанк, ВТБ и Тинькофф Банк увеличили ЧП на 1,4%, на 11% и на 33,4% соответственно, у  МКБ она упала на 56,1% .

Чистая процентная маржа БСП повысилась на 0,1 п.п., до 3,7% против 21,6% и 5,16% у Тинькофф Банка и Сбера. ВТБ и МКБ уступили БСП по эффективности.

Рентабельность акционерного капитала БСП за отчетный год уменьшилась на 2,1 п.п., до 10,2%. По этому показателю он отстал от Тинькофф Банка, Сбера и ВТБ на 45,7%, 10,3% и 2,6% соответственно, но опередил МКБ на 2,4%.

Таким образом, по маржинальности БСП существенно уступает лидерам отрасли. Отмечу, что достижение стратегических целей до 2022 года по устойчивой рентабельности капитала в 15% ежегодно позволит банку повысить эффективность бизнеса и его инвестиционную привлекательность.


Источник: данные компании.

Совокупный кредитный портфель БСП за 2019 год вырос на 5,4% г/г и составил 394,5 млрд руб. благодаря увеличению объемов кредитования корпоративных клиентов на 2,5%, до 291,55 млрд руб., и частных клиентов на 14,7%, до 102,95 млрд руб. Положительная динамика корпоративного кредитования была достигнута в основном за счет увеличения объема кредитов, выданных на пополнение оборотных средств на 9,4%. Розничный портфель поддержал рост ипотечных кредитов на 11,7%, автокредитования на 50% и прочих потребительских кредитов на 28,7%. Доля неработающих кредитов уменьшилась на 1,6 п.п., до 9,2%. Тинькофф Банк, МКБ, Сбербанк и ВТБ повысили объемы кредитования на 63,6%, на 11%, на 2% и на 0,3% соответственно.  

По мультипликатору P/BV акции Банка Санкт-Петербург торгуются ниже среднеотраслевого значения, поэтому моя рекомендация по ним — «покупать» с целью 148,4 руб. Руководство банка намерено предстоящим летом после ГОСА провести погашение акций, которые были приобретены в рамках программы обратного выкупа. В рамках buy back банк выкупил 24 млн обыкновенных акций, или 4,8% капитала. Соответственно, погашение данных акций приведет к увеличению капитализации банка. Качество кредитного портфеля в 2019 году улучшилось. Сохранение позитивной динамики позволит банку в будущем увеличить объем процентных доходов, что положительно отразится на чистой прибыли акционеров. В планах БСП на 2020 год удвоение темпа роста кредитного портфеля.