• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Фосагро обновило дивидендную историю Источник: pro-volhov.ru
Cкачать пост

Фосагро обновило дивидендную историю

Акции Фосагро стоит держать в расчете на привлекательный дивиденд

Фосагро отчиталось по МСФО за первое полугодие.

Источник: данные компании

Источник: данные компании.

Выручка Фосагро с января по июнь увеличилась на 17,2% г/г и достигла 130,43 млрд руб. в основном благодаря росту продаж фосфорсодержащей продукции на 19,5% и минеральных удобрений на 18,5%. При этом Акрон нарастил выручку на 22,4%, а у Куйбышев Азота она упала на 3,2%.

Административные и коммерческие расходы Фосагро повысились на 12% г/г, до 26,7 млрд руб. В сегменте административных затрат наибольшей статьей расходов стало увеличение размера заработной платы и отчислений в социальные фонды на 22%. А в сегменте коммерческих расходов наибольший рост затрат связан с повышением тарифов РЖД и вознаграждения операторов на 16,2%. Вдвое увеличились таможенные издержки. Это объясняется повышением объема продаж основной продукции Фосагро на 3% на внутреннем рынке, на 1,5% в странах СНГ и на 5% в Европе. У Акрона этот показатель вырос на 16,7%, у Куйбышев Азота — на 4,3%.

Операционная прибыль Фосагро за анализируемый период выросла на 39,6% г/г, до 31,23 млрд руб. Это на 10,4% меньше, чем у Акрона. В свою очередь, у Куйбышев Азота показатель упал на 11%.

Чистая прибыль Фосагро за первое полугодие составила 32,92 млрд руб., увеличившись более чем в 3,3 раза. Акрон нарастил ЧП в пять раз, Куйбышев Азот — на 44%.

Итак, Фосагро немного уступило Акрону по ключевым финансовым показателям, но продолжает демонстрировать стабильно высокие результаты, что положительно расценивается инвесторами.

Источник: данные компании

Производство удобрений у Фосагро выросло на 3,4%, до 4701,6 тыс. тонн, благодаря увеличению объема выпуска фосфорсодержащих удобрений и КМКФ на 3,7%, а азотных — на 2,5%.

В соответствии со стратегией развития до 2025 года в Ленинградской области будет запущена производственная площадка мощностью в 630 тыс. тонн, также будет проведена модернизация предприятий компании в Саратовской области. В результате в этом регионе будет увеличен выпуск NPK(S) удобрений. Общий объем производства этой продукции по прогнозу повысится с 2,2 млн тонн в 2019 году до 3,3 млн тонн в 2022-м. Доля поставок на внутренний рынок будет расширена с 34% до 60%.

В свою очередь, Акрон нарастил производство удобрений на 1,4%, а Куйбышев Азот сократил темп выработки аммиака на 8% и минеральных удобрений на 1,4%.

Отношение NetDebt/EBITDA у Фосагро снизилось на 0,8 п.п., до 1,3, при 1,7 у Акрона и 1,72 у Куйбышев Азота. Долговая нагрузка компании находится на комфортном уровне, соответствующей стратегии развития до 2025 года. Компания решила выплатить квартальные дивиденды в размере 68,34 руб. на акцию. Дата закрытия реестра акционеров — на 4 февраля 2020 года. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 2,73%. Рентабельность по EBITDA у Фосагро зафиксирована на уровне 33% при 35% у Акрона и 18,5% у Куйбышев Азота.

В соответствии с пересмотренной в сентябре дивидендной политикой базой расчета с третьего квартала текущего года стал свободный денежный поток. И в зависимости от долговой нагрузки компании дивиденды будут рассчитываться как 75% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA  меньше 1,0, как 50-75% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA  1,0 - 1,5 и как менее 50% свободного денежного потока при NetDebt/EBITDA  выше 1,5. Таким образом, годовая дивидендная доходность инвесторов может измеряться двузначными числами.

По мультипликатору P/E акции Фосагро торгуются заметно выше среднеотраслевого значения. Поэтому моя рекомендация по ним — «держать» в расчете на высокие дивиденды.

Реализация стратегии-2025 позволит компании укрепить свои позиции как производителя экологически безопасных фосфорных удобрений с одним из самых низких уровней затрат в отрасли, продолжить расширять производственные мощности и обеспечивать долгосрочную устойчивость деятельности на всех приоритетных площадках мира, обеспечивая своих акционеров при этом конкурентной дивидендной доходностью.

дивидендная доходность долгосрочная стратегия развития операционные результаты отчетность МСФО производственные мощности сравнение по мультипликаторам финансовые показатели химические удобрения