• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон подчеркнул свои сильные стороны Источник: vk.me
Cкачать пост

Акрон подчеркнул свои сильные стороны

Акции Акрона стоит держать в расчете на дальнейшее улучшение финансовых результатов и стабильные дивиденды

Акрон отчитался по МСФО за первое полугодие.


Источник: данные компании.

Продолжившийся во втором квартале рост мировых цен на минеральные удобрения и укрепления курса доллара США к рублю способствовала увеличению выручки Акрона за январь-июнь на 22,4% г/г, до 60,47 млрд руб. Фосагро также нарастило продажи на 17,2%, а у Куйбышев Азота показатель снизился на 3,2%.

Операционная прибыль Акрона увеличилась на 50% г/г и составила 15 млрд руб. По этому параметру компания опередила Фосагро на 10,4%. Куйбышев Азот сократил темп роста данного показателя на 11%.

Чистая прибыль акционеров Акрона увеличилась в пять раз относительно прошлого года и достигла 17,2 млрд руб. против роста в 3,3 раза у Фосагро и на 44% у Куйбышев Азота.   

По основным финансовым метрикам Акрон занял лидирующие позиции по итогам первого полугодия, опередив основных конкурентов Фосагро и Куйбышев Азот.


Источник: данные компании.

Акрон за анализируемый период нарастил производство основной товарной продукции на 1,4% г/г, до 3803 тыс. тонн, главным образом благодаря повышению объема выпуска минеральных удобрений на 4% г/г, до 3197 тыс. тонн. Производство аммиака выросло на 6% г/г, до 1 362 тыс. тонн, а объем его переработки в конечные продукты увеличился на 11%, достигнув нового максимума 1 189 тыс. тонн. Напомню, что, по оценкам руководства Акрона, завершение модернизации агрегата аммиака на площадке в Дорогобуже приведет к увеличению его мощности на 130 тыс. тонн в год.

Производство карбамида за отчетный период увеличилось на 33%, до 631 тыс. тонн, за счет ввода в эксплуатацию нового агрегата в ноябре прошлого года. А завершение строительства установки грануляции карбамида, намеченное также на конец этого года, позволит компании повысить объемы выхода премиального продукта, а также производства КАС, выпускаемого на его основе. За январь-июнь последний увеличился на 29%, до 858 тыс. тонн.

Выпуск аммиачной селитры вырос на 14%, за счет увеличения мощностей по производству азотной кислоты на 270 тыс. тонн. В настоящее время ведется строительство еще одного агрегата, запуск которого намечен на конец текущего года.   

Нивелировали рост производственных показателей Акрона за анализируемый период сокращение производства сложных удобрений на 17,3%, продукции неорганической химии на 3,6% и апатитового концентрата на 22%. 

Для сравнения: Фосагро за период на 2,5%  увеличило выпуск азотных удобрений, на 5,3% — апатитового и нефелинового концентрата, а Куйбышев Азот сократил темп выпуска аммиака и минеральных удобрений на 8% и 1,4% соответственно.

В рамках реализации стратегии развития капитальные вложения Акрона были увеличены на 22% г/г, до $127 млн. Кроме Великого Новгорода и площадки на Дорогобуже, также ведутся работы по развитию рудника на фосфатном ГОКе «Олений ручей». По итогам третьего квартала ожидается увеличение объемов производства апатитового концентрата, достаточного для полной загрузки агрегатов NPK на химических площадках компании.

Соотношение NetDebt/ LTM EBITDA в рублях за анализируемый период у Акрона остается на уровне результата первого квартала 1,7. У Фосагро оно равно 1,3, у у Куйбышев Азота — 1,72. Долговая нагрузка Акрона остается умеренной при рентабельности EBITDA на уровне  35%. Этот показатель у Фосагро равняется 33%, у Куйбышев Азота — 18,5%. Таким образом, Акрон лидирует и по показателю эффективности бизнеса, что повышает его привлекательность в глазах инвесторов.

По мультипликатору P/E акции Акрона торгуются с самым высоким значением по отрасли, поэтому покупать данные бумаги на текущих уровнях особого смысла нет, а  «держать» из расчета получения стабильных дивидендных выплат стоит. Консенсус по дивидендам компании предполагает выплату 280 руб. на одну бумагу, прогнозная дивидендная доходность составляет 5,6%. Модернизация производства на площадках в Великом Новгороде и Дорогобуже позволит компании нарастить объем выручки, что положительно отразится на  будущих финансовых результатах.