• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Сбер заработал львиную долю прибыли в секторе Источник: allinvestments.ru
Cкачать пост

Сбер заработал львиную долю прибыли в секторе

Акции Сбербанка, несмотря перекупленность, по-прежнему интересны для долгосрочных инвестиций

Лидер отечественного финансового сектора отчитался за ушедший год. Чистый процентный доход Сбера в отчетном периоде увеличился на 37,9% г/г, до 1,362 трлн. руб. Годом ранее по этому показателю было зафиксировано падение на 31% г/г. Положительная динамика во многом объясняется удешевлением стоимости привлечения средств: процентные расходы снизились на 266,3 млрд руб. Объем чистого комиссионного дохода составил 349,1 млрд руб., что на 9,4% больше, чем годом ранее. Основная статья доходов — это рассчетно-кассовое обслуживание юрлиц, которое за год увеличилось на 21,3% г/г, до 248,7 млрд руб. Темп роста этого показателя замедлился на 2,7 п.п. по сравнению с 2015-м.


Источник: данные компании.

Операционные расходы банка в минувшем году увеличились на 8,6%, до  677,6 млрд руб. Этот показатель превысил уровень инфляции в 1,6 раза, в первую очередь за счет увеличения расходов на содержание персонала. Чистая прибыль Сбера впервые в истории достигла  541,9 млрд руб. при 930 млрд руб., полученной всем банковским сектором России в совокупности. Таким образом, на Сбербанк сейчас приходится порядка 58,2% чистой прибыли отрасли. Председатель правления кредитной организации Герман Греф в ходе пресс-конференции, посвященной финансовым итогам 2016 года, отметил, что банк уверенно прошел экономический кризис и смог значительно улучшить бизнес-процессы. 

Чистая процентная маржа банка в 2016 году составила 5,7% против 4,4% годом ранее. Перед кризисом данный индикатор был на уровне 5,9% в 2013 году и 6,1% в 2012-м соответственно. Сбер шаг за шагом идет к тому, чтобы превысить докризисный уровень. Уже по итогам 4-го квартала 2016 года чистая процентная маржа достигла отметки 6,1%. Если сравнивать два крупнейших отечественных банка по этому показателю, то Сбер явно выглядит предпочтительнее ВТБ. Если в 2015 году дифференциал показателей был на уровне 1,8% в пользу Сбербанка, то уже в 2016 году разница составила 2%.

Нельзя обойти стороной и значительный рост ROE в отчетном периоде до 20,8% против 10,2% в 2015 году. Это очень высокий уровень для отечественного банковского сегмента и он оказывает поддержку котировкам акций Сбера. Для сравнения: ВТБ, который 1 марта опубликовал свои финансовые итоги за год, рентабельность акционерного капитала составила лишь 3,6%. Инвесторы традиционно предпочитают вкладываться в компании, которые демонстрируют высокие уровни ROE.


Источник: данные компании.

Негативным моментом отчетности я считаю то, что кредитный портфель Сбера за вычетом резерва сократился на 7,3% г/г, до  17,3 трлн руб. Все сегменты за исключением ипотечного кредитования и кредитных карт продемонстрировали снижение. Объем кредитования юридических лиц сократился в первую очередь из-за переоценки валютных кредитов, а снижение объемов потребительского кредитования вызвано рецессией в российской экономике.

Между тем руководство банка понизило стоимость риска на 0,7 п.п., до  1,8%. А опережающие индикаторы деловой активности в производственной сфере и секторе услуг от Markit сигнализируют о том, что рецессия в экономике завершилась и нас ожидает рост в 2017 году. В связи с этим можно ожидать увеличения объема кредитования как физических, так и юридических лиц.

По коэффициенту P/BV акции Сбера торгуются выше среднеотраслевого значения, что вполне естественно, поскольку банк демонстрирует более высокую, чем у конкурентов, рентабельность собственных средств. Высокий ROE предполагает высокую цену за акцию. Рекомендация по бумагам  — «держать». С учетом позитивной финансовой отчетности, а также оптимистичного взгляда на 2017 год я рекомендую долгосрочным инвесторам покупать акции Сбербанка.

активы банков ипотечные кредиты консервативная стратегия инвестирования кредитный портфель отчетность МСФО розничное кредитовани топ-10 банков РФ чистая прибыль