• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Иена мечется между доходностью и волатильностью Источник: flickr.com
Cкачать пост

Иена мечется между доходностью и волатильностью

Формируем позиции по USD/JPY, AUD/JPY, NZD/JPY и ETF в зависимости от релизов данных по китайским ВВП, промышленному производству и розничным продажам

Прорыв поддержки на 119 и выход из торгового диапазона 119-121, в котором пара USD/JPY находилась большую часть времени в течение последних двух месяцев, вызвали настоящий переполох на рынке. Падение индекса экономических настроений Reuters Танкан до минимальной отметки с мая 2013 года свидетельствует о слабости экономики Страны восходящего солнца и увеличивает вероятность расширения пакета стимулирующих мер со стороны Банка Японии на заседании 30 октября. Тем не менее иена продолжает укрепляться против доллара США, а успешный штурм поддержки позволяет рассчитывать на продолжение пике анализируемой пары.

Возможно, инициатором покупок «японки» стал крупный игрок, однако нельзя сказать, что ее укрепление стало результатом исключительно технических факторов. На рынке нет единого мнения относительно среднесрочных перспектив USD/JPY. Реализация BoJ программы количественного смягчения съедает все предложение и не позволяет доходности облигаций Страны восходящего солнца подняться. В то же время ставки на долговом рынке США неизменно падают на фоне смещения сроков монетарной рестрикции ФРС на более поздний чем изначально предполагалось период. Например, фьючерсы нынче выдают лишь 27%-ные шансы на старт нормализации в декабре, хотя еще несколько дней назад речь шла о 40%. К тому же неразбериха вокруг Китая заставляет инвесторов бежать в качество, что еще больше давит на доходность. С точки зрения дифференциала иена выглядит серьезно недооцененной по отношению к гринбеку, что позволяет ряду экспертов Bloomberg прогнозировать падение котировок USD/JPY до 100 к концу финансового года 2015/2016, то бишь к марту. По мнению «медведей», Банк Японии воздержится от увеличения масштабов QE, в то время как ставка по федеральным фондам вряд ли будет повышена до середины 2016-го.

Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии

Источник: Bloomberg.

Таким образом, второе октябрьское заседание BoJ приобретает ключевое значение для определения среднесрочных перспектив пары. Впрочем, инвесторам следует также обратить внимание на релизы данных по китайским ВВП, промышленному производству и розничным продажам, намеченные на 19 октября. Дело в том, что Поднебесная нынче выступает в качестве своеобразного барометра риска. Если ее статистика начнет улучшаться, то доходные активы получат новый импульс для роста. При этом октябрьское падение волатильности на FOREX ставит под угрозу основные валюты фондирования. Сейчас к ним принято относить иену и евро в силу реализации их центробанками-эмитентами программ количественного смягчения и насыщения рынков дешевой ликвидностью. Тем не менее сохранение корреляции между волатильностью на FOREX и индексом доллара США позволяет утверждать, что гринбек по-прежнему рассматривается в качестве валюты фондирования. Действительно, сохранение низкой стоимости заимствований в Штатах позволяет carry трейдерам использовать местные кредиты.

Динамика индекса USD и волатильности на FOREX

Источник: Bloomberg.

Таким образом, разочаровывающая китайская статистика заставит бежать от риска и будет способствовать покупкам ETF на физическое золото, а также продажам USD/JPY в направлении 116-117. Позитив, напротив, позволит сформировать лонги по AUD/JPY, NZD/JPY или увеличить долю ETF на рынок акций Японии в инвестиционном портфеле.

иена Китай монетарная политика мягкая монетарная политика Ставка ФРС ФРС ФРС США японская иена