• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Запад подвел НЛМК
Cкачать пост

Запад подвел НЛМК

Одна из ведущих российских металлургических компаний НЛМК отчиталась о результатах своей производственной деятельности за 3-й квартал текущего года. Динамика показателей оказалась слабо отрицательной. Так, производство стали снизилось на 2%, до 3768 тыс. т, выпуск чугуна сократился на 5,1%, до 2959 тыс. т. Общий объем произведенной металлопродукции снизился на 6,1%, до 3794 тыс. т.




Источник: данные компании, расчеты: Инвесткафе.

Объем реализации металлопродукции увеличился на 0,2%, до 3,826 млн т. Впрочем, произошло это в основном за счет роста продаж чугуна и слябов. По основным рентабельным направлениям наблюдается спад. В частности, объемы реализации листового проката сократились на 6,9% и составили 2,185 млн тонн.

Стоит отметить, что основное снижение произошло в европейском и американском дивизионах НЛМК. Частично это можно объяснить сезонным спадом. Напомню, что в Европе основными потребителями продукции металлурга являются машиностроение и строительный сектор. А они в текущей кризисной ситуации имеют серьезные проблемы со спросом на свою продукцию. В Северной Америке компания столкнулась с ростом предложения со стороны конкурентов и все теми же проблемами в строительном секторе. Напомню, что США никак не оправятся от последствий кризиса 2007 года на рынке недвижимости.

На этом фоне особенно стоит отметить повышение объемов реализации на российском рынке. Причем рост пришелся в основном как раз на высокорентабельную продукцию (холоднокатаный и оцинкованный прокат, а также сталь с полимерными покрытиями). Связано это было с ростом спроса со стороны машиностроительного и строительного сектора, который был особенно заметен на фоне спада в этом же секторе за рубежом. На мой взгляд, это опосредованно свидетельствует о том, что Россия чуть легче других стран переживает финансовый кризис, и ей даже удается демонстрировать умеренный рост.

Подобная динамика продаж (рост внутренних и снижение внешних) привела к увеличению доли российского рынка в общей структуре объемов реализации с 32% во 2-м квартале до 34% в 3-м квартале. К сожалению, внутренний рынок тесно связан с международным. В результате спада на внешних рынках произошло снижение цен, которое затронуло стоимость российских поставок. В целом снижение достигало 55 в зависимости от типа продукции, так что на отличные финансовые результаты по итогам прошедшего квартала рассчитывать не приходится.

Операционные результаты позволяют спрогнозировать и финансовые. В 3-м квартале текущего года я ожидаю снижения выручки до $3,2 млрд, а показатель EBITDA сократится до $590 млн. Значительное же снижение цен на металлургическое сырье (железную руду и коксующийся уголь) с уровней лета приведут к улучшению рентабельности НЛМК ввиду его неполной самообеспеченности сырьем.

Компания подтвердила свой прогноз на конец этого года по совокупному производству стали на уровне 15 млн тонн. Для этого достаточно, чтобы НЛМК в 4-м квартале не снизил производство по сравнению с уровнем 3-м квартала, что для компании вполне реально. Действия ФРС и европейских властей дают уверенность в том, что экономическая ситуация в США и Европе в ближайшем будущем улучшится, а это подстегнет спрос на металлопродукцию и приведет к росту показателей металлургических компаний. Один из лидеров российского рынка НЛМК в этих условиях имеет все шансы продемонстрировать позитивную динамику. Целевая цена по акциям составляет 96 руб.