• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
НЛМК оптимизирует долги
Cкачать пост

НЛМК оптимизирует долги

НЛМК завершил расчеты по размещению очередного выпуска биржевых облигаций на ММВБ. Напомню, что в нынешнем сентябре металлургическая компания выпускает бонды уже во второй раз. В данном случае размещаются долговые бумаги со сроком десять лет. Спрос на них со стороны инвесторов превысил предложение на 60%.



Предприятие выпустило бумаги на 5 млрд руб., а инвесторы проявили интерес на 8 млрд руб. Процентная ставка по первым пяти купонам составит 8,5%. Напомню, что неделей ранее НЛМК также выпустил бонды на аналогичную сумму со сроком обращения три года. Причем это предложение гораздо больше привлекло инвесторов: заявок было подано на 13,5 млрд руб. Но в любом случае интерес к данным бумагам есть.

В итоге НЛМК получил 10 млрд руб., которые будут направлены на рефинансирование текущей краткосрочной задолженности. В ближайшие четыре квартала, в том числе в 3-м квартале текущего года, компании предстоит погасить $2,38 млрд в соответствии с нижеприведенным графиком.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Общий размер чистого долга на конец 2-го квартала (последняя опубликованная отчетность) составил $3,56 млрд при наличии $780 млн свободных денежных средств на счетах металлурга. Таким образом, НЛМК просто несколько реструктуризировал свою задолженность, увеличив ее срок и переведя часть краткосрочных долгов в долгосрочные.

При этом долговая нагрузка компании находится на вполне приемлемом уровне: коэффициент NetDebt/EBITDA ниже 2х. Однако вызывает опасения явно негативная динамика ее изменения.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Впрочем, на мой взгляд, в скором времени ситуация начнет улучшаться. Дело в том, что на 2011 год пришлось сразу два события, повлекших за собой увеличение долговой нагрузки. Во-первых, был достигнут пик капитальных вложений, которые составили $2,05 млрд. Для сравнения, в 2010 году этот показатель равнялся $1,46 млрд. Во-вторых, НЛМК консолидировал финансовые результаты, в том числе и долги, полностью выкупленных активов SIF.

Риски на данный момент связаны лишь с состоянием мировой экономики и спросом на металлопродукцию. Однако я считаю, что металлургическая отрасль уже прошла дно кризиса, поэтому в ближайшие годы ее ожидает заметный подъем. Это позволит НЛМК существенно улучшить свои финансовые показатели и снизить долговую нагрузку, так как компания по-прежнему остается одной из самых высокорентабельных в секторе. Рентабельность по EBITDA во 2-м квартале составила 18,3% против 17,9% у ближайшего конкурента в этом отношении Северстали.

А при восстановлении рынков разумно делать ставку именно на лидеров. Целевая цена по акциям НЛМК составляет 96 руб., потенциал роста — 44%.