• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Сургутнефтегаз своих не бросает Источник: bigtelecom.ru
Cкачать пост

Сургутнефтегаз своих не бросает

Акции Сургутнефтегаза привлекательны для инвесторов, которые рассчитывают на получение стабильного денежного потока и ожидают продолжения девальвации рубля

В 2014 году за счет девальвации рубля Сургутнефтегаз заработал порядка 800 млрд руб. от переоценки своих валютных депозитов. Это привело к тому, что компания выплатила рекордные в своей истории дивиденды, составившие 8,22 руб. на акцию. В этом году дивиденды будут ниже, однако доходность акций все равно останется высокой.

Хотя отчетность по РСБУ за 2015 год (напомню, что на привилегированные акции Сургутнефтегаз направляет 7,71% чистой прибыли российским стандартам бухучета) выйдет только в конце марта, уже сейчас можно ориентировочно оценить грядущие дивиденды.

Структура отчета о прибылях и убытках за 2013-2015 годы, прогноз по динамике финансовых показателей в 2016-2017 годах


Источник: расчеты Инвесткафе.

По состоянию на конец 3-го квартала Сургутнефтегаз заработал 185,5 млрд руб. от операционной деятельности и 73 млрд руб. процентов по депозитам. Переоценка валютных депозитов компании составила около 338,5 млрд руб. что почти в два раза больше прибыли от основной деятельности. Таким образом, компания сгенерировала 498 млрд чистой прибыли, что означает дивиденд 4,59 руб. на привилегированную акцию. Поскольку в 4-м квартале рубль продолжил слабеть к доллару, опустившись с 66,24 руб. за доллар до 72,88, итоговая прибыль от переоценки валютных вложений составит около 565 млрд руб. Таким образом, по итогам 2015 года я ожидаю чистую прибыль в объеме 745 млрд руб., что позволит рассчитывать на дивиденд в размере 6,87 руб. с доходностью 15,6% годовых.

Из первой таблицы видно, что при условии сохранения курса доллара без изменений на конец 2016 года чистая прибыль компании будет равняться 270 млрд руб., а дивиденд составит 2,5 руб. на бумагу. Именно на такие дивиденды в долгосрочном периоде сможет рассчитывать инвестор.

Зависимость дивидендов за 2016 год от курса доллара и оценка акций по методу модели дисконтирования дивидендов

Источник: расчеты Инвесткафе.

В случае роста или падения курса доллара на 1 рубль, дивиденд на одну акцию соответственно уменьшится или увеличится на 0,28 руб. Ставка дисконтирования принята равной 10% годовых, таким образом,  дивиденды в долгосрочном периоде могут увеличиться на 2%. При текущем курсе доллара 76 руб. справедливая цена акции Сургутнефтегаза находится в районе 41,9 руб., то есть рынок оценивает ее немного дороже. Дальнейший рост акций компании возможен только при продолжении негативной динамики курса рубля, поэтому они могут быть интересны тем инвесторам,  которые нацелены на получение предсказуемого денежного потока и при этом ожидают дальнейшей девальвации рубля.

выплата дивидендов девальвация рубля дивидендная доходность дивидендная политика отчетность по РСБУ финансовые показатели экспорт