• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Дивиденды Акрона инвесторов не разочаруют
Cкачать пост

Дивиденды Акрона инвесторов не разочаруют

Во вторник, 16 апреля, Акрон опубликует финансовую отчетность за 2012 год. Однако уже сейчас на основании вышедших ранее результатов производственной деятельности компании можно спрогнозировать ее показатели.



В первую очередь стоит отметить, что совокупное производство товарной продукции у Акрона в прошлом году составило 5,85 млн тонн, что лишь на незначительные 0,1% превысило уровень 2011 года. Заметный рост (на 11%) произошел в сегменте азотных удобрений. Благодаря запущенному весной 2012 года новому агрегату по производству карбамида, удалось увеличить его выработку на 25%, до 571,4 тыс. тонн. К концу текущего года возможен выход на проектную мощность, что позволит выпустить 800 тыс. тонн такой продукции в год.

Тем не менее есть и ряд негативных для Акрона факторов. Прежде всего, к снижению финансовых показателей привела остановка почти на целый месяц предприятия в Новгороде, на полтора месяца прекратил работу завод в Дорогобуже. Выпуск сложных удобрений NPK был приостановлен из-за проблем с поставками фосфатного сырья от Фосагро. Однако вопросы, касавшиеся объемов отгрузки, цен и участия Акрона в аукционе по приватизации госпакета Апатита, удалось урегулировать «мирным путем», и производство было восстановлено.

В конце прошлого года Акрон начал выпуск сложных удобрений из своего собственного фосфатного сырья, полученного с ГОК «Олений ручей ». Пока объемы небольшие: за год было произведено 22,3 тыс. тонн апатитового концентрата, однако в ближайшие годы первая очередь рудника выйдет на мощность в 1 млн тонн, что полностью покроет собственные потребности компании (на текущий момент это около 750 млн тонн в год) и позволит продавать часть концентрата внешним потребителям. Таким образом, Акрон активно работает над повышением своей сырьевой независимости, что позволит ему в дальнейшем избегать конфликтных ситуаций, подобных той, которая имела место во 2-м квартале с Фосагро.

Все это позволяет спрогнозировать финансовые показатели Акрона. Я полагаю, что по итогам года выручка компании составила 69,96 млрд руб. Показатель EBITDA достиг уровня 19,04 млрд руб., а чистая прибыль оказалась равна 14,19 млрд руб. Таким образом, я ожидаю, что рентабельность по EBITDA снизится с 31,7% в 2011 году до 28,8% в прошлом.

Стоит отметить любопытный момент. В 2012 году Акрон изменил свою дивидендную политику. Теперь отчисления на данные выплаты должны составлять не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Если прогноз верен, то за весь 2012 год на акцию должно прийтись по 105 руб. дивидендов. При этом 46 руб. Акрон уже выплатил по итогам первых трех кварталов.


Источник: данные компании, www.micex.ru, построение: Инвесткафе.

В таком случае дивидендная доходность за 4-й квартал может достигнуть 4,5%, а за весь 2012 год — 8,1%. Впрочем, реестр для определения акционеров, имеющих право на получение дивидендов, был закрыт 11 апреля. Так что в любом случае теперь осталось только ждать результата.

Целевая цена по акциям Акрона составляет 2143,2 руб., что подразумевает потенциал роста с текущих уровней в 67%. Рекомендация — «покупать».