• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
У Фосагро растет аппетит к Апатиту
Cкачать пост

У Фосагро растет аппетит к Апатиту

Фосагро избавилась от обременения: правительство РФ прекратило действие «золотой акции» в Апатите. Таким образом, теперь ничто не мешает Фосагро получить полный контроль над своей дочерней структурой.



После проведенного 4 сентября конкурса по приватизации госпакета головная компания владеет 77,57% акций Апатита. Однако руководство Фосагро уже заявляло о своих планах по консолидации всех 100% уставного капитала интересующего их актива. Таким образом, решение об отмене «золотой акции» не стало для биржевых игроков неожиданностью.

Что это означает для инвесторов? Во-первых, стоит отметить, что Фосагро по закону объявит оферту владельцам ценных бумаг Апатита по цене сделки, в результате которой был превышен порог в 75%. Вся компания была оценена в 55,5 млрд руб., а одна обыкновенная акция — в 6667,81 руб.

На текущий момент в системе внебиржевых сделок RTS Board стоимость этой акции оценивается в $196 (6076 руб.), цена привилегированной акции составляет $189 (5862 руб.). Таким образом, оферта будет предполагать доходность в 9,7% и 13,7% соответственно. Однако акции Апатита обладают чрезвычайно низкой ликвидностью, в связи с этим я не рекомендую инвесторам приобретать их с целью сыграть на этой разнице. Заработать на этом смогут лишь те, кто купил данные бумаги достаточно давно.

Я предлагаю обратить свое внимание на головную компанию, планирующую получить полный контроль над апатитовым монополистом. Компания сейчас производит около 70% апатитового и 100% нефелинового концентрата в стране. Впрочем, и конкуренты не дремлют. На запущенном в конце июня руднике Олений ручей, принадлежащем Акрону, в 3-м квартале уже добыто 144 тыс. т апатита. Этого, конечно, слишком мало, так как один только Акрон в год потребляет 750 тыс. т концентрата, однако уже в текущем квартале ГОК выйдет на промышленные объемы.

Тем не менее даже из этого обстоятельства Фосагро сможет извлечь выгоду. Дело в том, что компания продает апатитовое сырье на внутреннем рынке по ценам почти в два раза ниже международных. Выход Акрона на самообеспечение позволит Фосагро увеличить объемы экспорта. При этом Апатит на первых порах будет помогать Акрону перерабатывать сырье.

Покупка госпакета Апатита обошлась Фосагро в 11,11 млрд руб., что увеличило долговую нагрузку с 0,42х на конец 2-го квартала до 0,74х, так что финансовое положение компании не вызывает никаких опасений. Целевая цена по акциям производителя удобрений составляет 1973 руб., что подразумевает потенциал роста с текущих уровней в 54%. Устранение одного из препятствий на пути к получению полного контроля над сырьевым поставщиком лишь поднимает шансы на рост капитализации.