• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Апатит обрел хозяина
Cкачать пост

Апатит обрел хозяина

Стало известно, что правительство РФ официально утвердило победителем конкурса по приватизации 20%-го пакета Апатита компанию Фосагро. Таким образом, была поставлена окончательная точка в этом вопросе.



Напомню, что ранее Фосагро уже сообщало цену, которую производитель предложил за этот актив на прошедших 4 сентября торгах. При начальной цене лота в 10,5 млрд руб. компания озвучила стоимость в 11,11 млрд руб.

Затраты в подобном размере, на мой взгляд, абсолютно несущественны для Фосагро. Дело в том, что компания обладает весьма низкой долговой нагрузкой. На конец 2-го квартала (последняя опубликованная отчетность) коэффициент NetDebt/EBITDA составлял всего 0,42х. После сделки он возрастет лишь до 0,74х.

Сумма сделки означает, что весь Апатит оценен в 55,5 млрд руб. Соответственно, одна обыкновенная акция стоит 6667,81 руб. Таким образом, ценные бумаги для сделки были оценены ниже своей рыночной цены в системе RTS Board. После объявления итогов конкурса стоимость обыкновенных акций Апатита снизилась до $191, чуть более 6000 руб. по текущему курсу. Цена привилегированных акций немногим выше — $200, 6300 руб. по текущему курсу.

После приобретения госпакета доля Фосагро в своем добывающем активе превысила порог в 75%. Это означает, что компания должна будет выставить оферту. Данное предложение будет выставлено по цене приобретения акций на конкурсе. Я полагаю, что инвесторам в данном случае не получиться существенно заработать, так как торги ценными бумагами проходят очень вяло, сказывается чрезвычайно низкая ликвидность.

Фосагро уже неоднократно заявляло о своем стремлении получить все 100% акций Апатита и консолидировать компанию в своих руках. Поэтому я полагаю, что инвесторам, которые приобрели ценные бумаги заранее, разумнее будет продать свои акции на условиях этой оферты. На мой взгляд, консолидация — уже свершенное дело, рано или поздно она будет осуществлена.

Я считаю, что получение абсолютного контроля над Апатитом весьма выгодно для Фосагро. Напомню, что компанию приходится около 70% всей добычи апатитового концентрата в стране и 100% нефелинового концентрата. Правда, монопольное положение в самом ближайшем будущем сможет несколько пошатнуть Акрон.

После запуска в 2016 году второй очереди фосфатного рудника Олений ручей новгородский производитель удобрений будет производить свыше 2 млн тонн апатитового концентрата. При этом самому Акрону на текущем этапе развития вполне хватает 750 тыс. тонн в год, так что излишки выльются на рынок. Однако я полагаю, что разумнее для Акрона будет реализовывать их на внешних рынках, где цена за концентрат выше.

По моему мнению, заработать на оферте по акциям Апатита инвесторам не получится, однако это вполне можно будет сделать на бумагах головной компании. Дело в том, что акции Фосагро на текущий момент существенно недооценены. Таргет по ним составляет 1973 руб.