• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ФосАгро — новая звезда химической отрасли
Cкачать пост

ФосАгро — новая звезда химической отрасли

Один из мировых лидеров в производстве фосфатных удобрений компания ФосАгро в середине июля провела IPO. Акции были предложены на Лондонской бирже и бирже ММВБ. Ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры ценные бумаги были размещены вблизи нижней границы ценового диапазона по цене $14 за ГДР (1 акция равна 30 ГДР).

Последовавший сразу за размещением августовский обвал на финансовых рынках привел к снижению котировок акций компании. На текущий момент они стоят $12,2, то есть снижение составило 13%. На текущий момент не так уж много инвестиционных компаний занимаются регулярным покрытием ФосАгро. Тем не менее, на мой взгляд, у компании хорошие перспективы. По выручке за 2010 год компания ФосАгро уверенно заняла 5 место среди европейских производителей минеральных удобрений, пропустив вперед из российских только Еврохим и объединенный Уралкалий. При этом нужно отметить, что текущие показатели, как финансовые, так и операционные пока не смогли приблизиться к докризисным уровням. Так, выручка за 2008 год составила приблизительно $3,7 млрд, а за прошедший 2010 лишь $2,5 млрд. Но справедливости ради необходимо отметить, что в подобном положении оказалась не одна лишь ФосАгро. Кризис крайне сильно ударил по всем производителям удобрений. Цены в 2008 году рухнули в три раза, длительное время вообще наблюдалось полное отсутствие спроса. При этом стоит отметить крайне консервативную политику руководства компании, благодаря которой ФосАгро совершенно беспроблемно пережила кризис ликвидности. Дело в том, что коэффициент NetDebt/EBITDA на конец 2008 года составил всего лишь 0,1. На конец прошедшего 2010 года он равнялся 0,4. Соответственно, в случае новой волны кризиса компания войдет в него не отягощенная долгами, что в текущих рыночных условиях можно расценивать, как несомненный плюс. Долгосрочные перспективы производителей фосфатных удобрений выглядят весьма обнадеживающими. Очевидно, что применение удобрений позволяет резко увеличить объемы выраженного урожая на единицу используемой площади, а это приводит к росту спроса со стороны сельхозпроизводителей. Одним из плюсов можно считать постоянное снижение объемов экспорта фосфатов со стороны Китая, который все больше расходует на внутреннее потребление. Стоит обратить внимание, что ФосАгро производит свою продукцию с более низкой себестоимостью по сравнению со своими конкурентами из других стран. Я ожидаю, что в связи с продолжающимся ростом цен на продукцию компании, но с сезонным снижением физических объемов продаж, коэффициент EV/EBITDA для ФосАгро составит 4,2, что существенно ниже среднеотраслевого значения, равного 6. Я оцениваю потенциал роста котировок компании в 43% до уровня в 16 тысяч рублей за акцию на бирже ММВБ (или до уровня $17,5 за одну ГДР на Лондонской бирже) в среднесрочной перспективе до года.