Банк Возрождение: Лучше синица в руке, чем журавль в небе

Банк Возрождение получил по итогам 2013 года чистую прибыль в размере 1,49 млрд руб., что на 36% меньше результатов 2012 года. Мои прогнозы по прибыли были несколько ниже и находились на уровне 1,25 млрд руб. Разница в прогнозных и фактических значениях объясняется тем фактом, что в 4-м квартале банку удалось значительно снизить прирост резервов под обесценение кредитного портфеля, что и сказалось на прибыли. Только в 4-м квартале Банку Возрождение удалось заработать 724 млн руб., что практически соответствует прибыли первых 3-х кварталов, составившей в совокупности 768 млн руб. Чистый процентный доход финансовой организации при этом увеличился за 2013 год на 4,73%. Если возвращаться к резервам, то замедление прироста их объема объясняется списанием корпоративных кредитов на 6,1 млрд руб., а также погашением части просроченной задолженности.

Источники: отчетность банка, инфографика Инвесткафе.

При этом сам кредитный портфель Банка Возрождение увеличился на 7,6%. Основной рост продемонстрировал розничный сегмент. Ипотечный кредитный портфель увеличился за прошедший год на 32,45%, до 29,5 млрд руб., что выше динамики рынка (около 31% по ипотечным кредитам). Рост залогового кредитования улучшает в целом качество кредитного портфеля. Соответственно, ориентацию банка в розничном кредитовании на ипотечный сегмент следует признать верной. Остальные кредиты физическим лицам подросли на 24,2%. А вот рост корпоративного портфеля оказался ниже рынка — 1,65% у Банка Возрождение против 12,7% по рынку в целом. Причем, рост произошел в основном за счет крупных клиентов. Также на такую динамику по росту повлияло списание безнадежных кредитов.

Из отрицательных моментов стоит отметить негативную динамику по оттоку средств клиентов Банка Возрождение, наблюдаемому в 4-м квартале и достигшему 9 млрд руб. Основной причиной стала нестабильная ситуация на рынке, вызванная большим количеством отзывов лицензий, когда часть клиентов переводила свои средства в крупнейшие банки. Соответственно, снижение объема пассивной базы может сказаться на возможностях банка по росту кредитного портфеля в 2014 году.

В целом ситуация в текущем году будет зависеть, во-первых, от динамики просроченной задолженности в кредитном портфеле банка, а, во-вторых, от динамики роста корпоративного портфеля. Последний по объему в два раза превышает розничный портфель, и замедление его роста негативно скажется на динамике процентных доходов.

В целом я полагаю, что, несмотря на снижение прибыли Банка Возрождение относительно 2012 года, необходимо отметить положительные тенденции 4-го квартала по улучшению ситуации с резервами финансовой организации, что может быть благоприятно воспринято инвесторами.

Источники: отчетности банков, расчеты Инвесткафе.

С начала года стоимость бумаг финансового сектора скорректировалась в сторону снижения, что привело к изменению основных банковских мультипликаторов. Кроме того, появилась отчетность по итогам 2013 года по ряду эмитентов. Если мы говорим о бумагах Банка Возрождение, то относительно компаний-аналогов у них остается потенциал роста, однако я скорректировал цену в меньшую сторону. Старая целевая цена составляла 486,63 руб. за акцию. Новая цена — 465,77 руб. Потенциал роста — 12,4%. Рекомендация — «покупать». 

Подробнее о финансовых итогах публичных банков в 2013 году и прогнозы на 2014 год вы можете узнать, посетив наш бесплатный вебинар 3 апреля.