• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ОГК-2: триумф откладывается Источник: flickr.com
Cкачать пост

ОГК-2: триумф откладывается

ОГК-2 вынуждена отсрочить ввод новых мощностей приблизительно на полгода, поэтому даже на фоне сильных результатов МСФО за 1-й квартал спешить с покупкой бумаг компании не стоит

ОГК-2, вырабатывающая порядка 7% электрической мощности в нашей стране, успешно отчиталась по МСФО за 1-й квартал. В представленном документе зафиксировано увеличение чистой прибыли более чем на треть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Положительную динамику продемонстрировали также выручка и EBITDA.

Несмотря на продолжающийся экономический спад в стране, ОГК-2 смогла нарастить производство энергии на 2,2% г/г, до 17,7 млрд кВт/ч. Это стало одной из причин увеличения выручки на 6,7%, которая составила в отчетном периоде 31,1 млрд руб. В роли другого драйвера роста доходов выступило повышение цен продажи электроэнергии на балансирующем рынке (БР) и на рынке на сутки вперед (РСВ). Напомню, что именно реализация электрической энергии является определяющей статьей в доходах ОГК-2, на которую приходится практически вся ее выручка.

Операционные расходы выросли почти так же, как выручка, или на 6,5%, достигнув 27,2 млрд руб. Затраты на топливо, увеличившиеся за год с 16,5 до 17,4 млрд руб., а также рост арендных платежей сразу на 700 млн руб. во многом предопредели такую динамику операционных расходов. Проведя нехитрые математические вычисления, можно констатировать, что операционная прибыль ОГК-2 повысилась на 7,5%, совсем немного не дотянув до 4 млрд руб. Показатель EBITDA вырос при этом немного скромнее — на 5,3%, преодолев рубеж в 5 млрд руб. 

Самый приятный сюрприз принесли в отчетном периоде финансовые доходы ОГК-2, которые за год выросли почти в пять раз — с 0,21 млрд до 1,05 млрд руб. Почти половину из этой суммы составили положительные курсовые разницы (476 млн руб.), а  остальное сформировали процентный доход по банковским депозитам и свободные денежные средства (483 млн руб.). С учетом того, что финансовые расходы остались почти на прошлогоднем уровне и составили порядка 434 млн руб., чистая прибыль была просто обязана показать хороший рост, что и произошло: по итогам квартала она прибавила 35,8% г/г, достигнув 3,67 млрд руб. 

Результаты генератора по МСФО я считаю весьма неплохими и внушающими определенные надежды на его светлое будущее. И если бы не происшествие с утонувшим в порту Роттердама генератором, который предназначался для энергоблока Серовской ГРЭС, то можно было смело рассчитывать на еще более внушительный скачок финансовых показателей уже по итогам текущего года. Однако теперь придется немного подождать, но даже с учетом инцидента ввод новых мощностей будет отсрочен примерно на полгода, а потому для тех, кто еще не успел приобрести этот актив, лучше сделать это по более привлекательным ценам, чем сейчас.

Рекомендация по акциям ОГК-2 — «держать». Справедливая цена — 0,25 руб.

выработка электроэнергии инвестиционная привлекательность квартальная отчетность мощность объем реализации финансовые показатели