• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Новый бонд Запсибкомбанка: must have в портфеле Источник: zapsibkombank.ru
Cкачать пост

Новый бонд Запсибкомбанка: must have в портфеле

Запсибкомбанк размещает рублевую облигацию под 13% годовых и офертой через шесть месяцев

Люблю дискутировать с инвесторами, предпочитающими депозиты облигациям. И страховку от Агентства по страхованию вкладов они припоминают, и от падения котировок защищены… Все так, пока не увидишь красочный пресс-релиз о том, что Запсибкомбанк размещает новый рублевый бонд. Под ставку — внимание! — 13% годовых с офертой шесть месяцев. Если я ничего не путаю, то, отняв от этой цифры сумму налога на доход физических лиц, мы получим 11,3%. Поправьте меня, но вашему покорному слуге не встречалось ни одно предложение от финансового института с рейтингом В+ прогноз «стабильный» от международного агентства по полугодовому депозиту с такой ставкой. Так что любителям вкладов шлем пламенный привет: таких оферов они не получают. Я считаю, что такая бумага должна быть в нашем портфеле, жаль, свободного места там сейчас нет, поскольку выхода из облигаций федерального займа №26207 пока не произошло. В общем, размещение запланировано на конец августа, организатор ФК Уралсиб.

Признаюсь, поначалу я думал, что доходность по ОФЗ на уровне 9,5% годовых — это экстремально. Потом увидел свежие размещения региональных заемщиков с эффективной доходностью под 11%, затем — полугодовую бумагу от КБ Центр-Инвест с купоном 11,75% в рублях. Приходится смириться с тем, что политические риски и разворот пенсионной реформы ограничат приток капитала на рынки. Это значит, что кредиты будут дорожать, а экономика начнет тормозить. Пожалуй, единственный плюс этой ситуации в том, что инвесторы в долговые бумаги будут зарабатывать больше. Так что приступим.

Запсибкомбанк на начало августа распоряжался почти 100 млрд руб. активов, что соответствует 65-й строчке среди банков РФ. Около двух третей кредитного портфеля эмитента составляют ссуды физлицам, в основном ипотечные и потребительские кредиты. Как я уже отмечал, у Запсибкомбанка около 25 тыс. акционеров, при этом контролирующий пакет сосредоточен в руках выходцев из нефтегазовой отрасли РФ и госчиновников. Глава правления банка Дмитрий Горицкий (распоряжается 11,8% акций) в прошлом трудился заместителем губернатора Тюменской области. Входящие в совет директоров банка Олег Сербин и Рим Сулейманов — действующие менеджеры дочерних компаний Газпрома. Первый возглавляет совет директоров Ямалгазпрома, второй занимает должность генерального директора компании Газпром добыча Уренгой.

Финансовые показатели Запсибкомбанка за 2008-13 годы можно найти по этой ссылке, а я хотел бы остановиться на данных по итогам первых шести месяцев 2014 года, которые есть в презентации, приуроченной к размещению. Основное, на мой взгляд, это качество активов. Просрочка 30+ (банк публикует этот показатель) составляет 6,3%, что очень неплохо. Вся проблемная задолженность покрыта соответствующими резервами, и коэффициент покрытия составляет 111%. Запсибкомбанк закончил полугодие с прибылью в 1 млрд, рентабельность активов составляет 2,1%, капитала — 16%. Показатель Н1 находится на достаточно хорошем уровне в 13,4%.

 В заключение добавлю, что банк пошел навстречу инвесторам, предложив ставку купона в 13%. Как известно, у эмитента уже есть в обращении бумага, которой осталось жить 182 дня и которая нравится управляющим. Сейчас сделки по ней идут под доходность 13%, так что новое размещение не должно оказать давления на котировки старого выпуска.