• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Прощай, ОФЗ! Источник: flickr.com
Cкачать пост

Прощай, ОФЗ!

Спекулятивная идея в облигациях федеральных займов себя не оправдала — меняем их на более доходные инструменты

На мой взгляд, пришла пора попрощаться с ОФЗ. Гособлигации дважды дали нам возможность прокатиться на них, зарабатывая каждый раз по паре процентов на росте котировок. Но в третий раз этого не происходит. Уже несколько месяцев мы держим 30% активов модельного портфеля в долговом инструменте с низким купонным доходом, однако политические риски не дают котировкам возможности отрасти. Считаю, что инвестиционная идея себя исчерпала — выходим.

Первой на продажу идет облигация федерального займа за номером 26210. Мы входили в нее по 94,5% от номинала, сейчас бумага так и торгуется. Продаем, понимая, что держали деньги не бесплатно, а под ставку 6,8% годовых (считайте, на рублевом депозите в Сбербанке). Освободившееся 15% распределяем траншами три по 5% между тремя идеями в субфедеральных бумагах. Пока мы торчали в безрисковых облигациях, долговой рынок изменился: региональные заемщики теперь занимают более чем по 10% годовых в рублях. Думаю, нам это подходит. Берем новые выпуски Республики Коми, Красноярского края и Липецкой области. Ставки купона и доходности к погашению у них равняются 11,4% и 11,5%, 10,25% и 10,9%, 10,5% и 10,5% соответственно. Несмотря на то, что это новые, достаточно «длинные» бумаги, средневзвешенная доходность по портфелю снизилась фактически на 200 дней из-за выхода из ОФЗ.

Вот так выглядит модельный портфель в своей новой модификации:

Облигация федерального займа 26207 также готовится к низкому старту, но ее котировки выглядят не ахти. Мы брали ее по 98,5% от номинала, сейчас же она стоит 97,5%. Предлагаю «пролить» ее на треть от имеющейся позиции, оставив 10%. Может быть, в ближайшие дни котировки восстановятся, у нас же пока нет недостатка в ликвидности, благо уже завтра мы подаем на оферту часть бумаг Бинбанка выпуска БО-3. На освободившийся объем предлагаю прикупить новую для нашего состава бумагу. Речь идет о единственном рублевом бонде — БО-01 компании Полипласт. Ставка купона по нему составляет 13,5%, доходность к погашению — 13,96%, дюрация равняется 422 дням. Подробное описание эмитента и анализ его кредитных метрик я представлю в следующих материалах, а пока пользуемся моментом и берем эту доходную облигацию.

Приятно видеть, что новая кровь оживила наш модельный портфель: в отличие от его предыдущей версии средневзвешенная ставка купона выросла на 90 б.п. — с 10,75% до 11,65%. Доходность к погашению продвинулась вперед на 42 б.п. При всем этом «длина» портфеля сократилась до 948 дней, а это, безусловно, нам только на руку.