• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Московский кредитный банк подтвердил репутацию лидера Источник: 123rf.com
Cкачать пост

Московский кредитный банк подтвердил репутацию лидера

Суборд МКБ остается в модельном портфеле бондов благодаря сильной отчетности банка за 1-й квартал 2014

Наш фаворит Московский кредитный банк отчитался за январь-март 2014 года по МСФО, и эту отчетность, конечно, нужно как следует рассмотреть. Для тех, кто торопится, скажу, что результаты хорошие, а банк по-прежнему в нашем инвестиционном фокусе и модельном портфеле. Его аллокация, напомню, составляет 20%, и, признаюсь, высокая концентрация меня не смущает. Качество активов, рентабельность, cost efficiency находятся на хорошем уровне.

Вот сами финансовые результаты МКБ за 1-й квартал

Эмитент рвется вперед, наращивая активы, что и говорить. Я начал покрытие Московского кредитного банка ровно год назад, когда он «рулил» 342 млрд, занимая 20-ю позицию по системе. На начало июня 2014 года МКБ управлял 472 млрд руб. по РСБУ, и это 14-е место в банковском дивизионе РФ. Качество активов остается, пожалуй, лучшим среди тех финансовых институтов, которые ориентированы на кредитование корпоративных заемщиков. Просроченная задолженность, задержка платежа по которой составляет хотя бы день, занимает 3,3% от портфеля ссудной задолженности, а NPL 90+ находится на уровне 1,6%. К слову, у Промсвязьбанка, просрочка выше 90 дней составляет 4% от портфеля, и это, в общем, среднерыночное значение. Так что МКБ лидирует по качеству. Кроме того, вся проблемная задолженность покрыта соответствующими провизиями: коэффициент покрытия составляет 194%.

Объемы резервирования выросли вместе с валютой баланса, однако и операционная, и чистая прибыль превзошли показатели аналогичного периода в прошлом году. Рентабельность активов, если экстраполировать результат квартала на весь 2014 год, составила 1,7%, собственного капитала — 14,7%. У аналогов, боюсь, такой рентабельности не получится. Издержки, как и ранее, находятся под контролем, соотношение операционных расходов и операционной прибыли составляет 31%. Для сравнения: средний уровень по дивизиону находится в диапазоне 40-55%.   

Чистая процентная маржа, рассчитанная как соотношение чистых процентных доходов и всех работающих активов (кредитов, инвестиций в ценные бумаги, лизинга), подросла незначительно — до 5,2%.

Резюмируя, скажу, что Московский кредитный банк, конечно, выглядит очень неплохо. Есть, правда, одно но. Его кредитные рейтинги значительно отличаются. Если Moody’s присвоило ему В1, то Fitch держит его на уровне ВВ, что на две «фигуры» выше, а S&P занимает золотую середину с ВВ-. Надеюсь, что Fitch объективно оценивает кредитный риск банка, а Moody’s просто давно не делало апдейт своей модели. А то злые языки на рынке не раз говорили, что банк проходит отчетные периоды с расчищенным от проблемных активов балансом, оттого и выглядит так здорово. Не будем верить сплетням, сохраним положительный взгляд на эмитента и его текущую аллокацию в портфеле.