• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Роснефти предстоит поделиться наболевшим Источник: rosneft.ru
Cкачать пост

Роснефти предстоит поделиться наболевшим

Снижение цен на нефть, высокая экспортная пошлина и ослабление рубля могут привести к тому, что Роснефть получит чистый убыток по итогам 3-го квартала

Роснефть 28 октября опубликует отчетность по МСФО за 3-й квартал и девять месяцев текущего года. В этот же день состоится конференц-звонок, на котором у инвестиционного сообщества будет шанс задать представителям компании интересующие их вопросы. Учитывая насыщенный новостной фон вокруг госмонополии, вопросов наверняка будет много и связаны они будут, так или иначе, с влиянием антироссийских санкций на текущую деятельность Роснефти и ее планы на будущее.

Согласно моему прогнозу, выручка Роснефти в 3-м квартале сократится на 6% кв/кв и на 1% г/г и составит 1,35 трлн руб. EBITDA уменьшится на 14% и в поквартальном, и в годом сопоставлении. Значение этого показателя будет равно 260 млрд руб. Я подозреваю, что  в отчетном квартале Роснефть может зафиксировать чистый убыток порядка 19 млрд руб.

С июля по сентябрь Роснефть добыла 47,99 млн тонн нефти, или на 0,9% больше, чем кварталом ранее (47,55 млн тонн). Незначительный рост связан лишь большей продолжительностью 3-го квартала: среднесуточная добыча не изменилась по сравнению с результатом апреля-июня и составила 3,81 млн баррелей. При этом объем добычи нефти упал примерно на 1% г/г. В свою очередь объемы переработки увеличились на 5% кв/кв и сократились на 5% г/г. В первую очередь это произошло из-за аварии на Ачинском НПЗ компании.

На отчетность Роснефти прежде всего окажет влияние крайне негативная рыночная конъюнктура, удешевление нефти и снижение netback-цены на нефтепродукты. Цена основного  российского экспортного сорта нефти Urals упала на 7% кв/кв и на 8% г/г в долларовом выражении. Netback-цена на нефтепродукты опустилась примерно на 5% в рублевом выражении как по отношению к уровню 2-го квартала, так и в годовом сопоставлении. Сказалось отставание снижения экспортной пошлины от снижения цен на нефть.

Вместе с негативным влиянием вышеописанных факторов на финансовую отчетность я ожидаю, что чистый убыток будет зафиксирован и из-за существенного ослабления рубля.

В рамках телеконцференции по итогам отчетного квартала будет интересно услышать прогнозы менеджмента по поводу влияния остающейся крайне сложной рыночной конъюнктуры на финансовые результаты Роснефти по итогам 2014 года.

Стоит ожидать, что основной темой для обсуждения станет влияние санкций на текущую деятельность  и на планы по реализации долгосрочной стратегии развития Роснефти. Стоит ли ожидать возобновления сотрудничества отечественной монополии с иностранными партнерами в измененном формате? Какое будущее у ключевых совместных проектов компании (освоение шельфа, строительство СПГ завода, освоение нетрадиционных ресурсов), если санкции останутся в силе в обозримом будущем? Какие изменения претерпит инвестиционная программа компании в условиях действия санкций? Из каких источников она будет финансироваться в условиях ограниченного доступа Роснефти к западным рынкам капитала и низких цен на нефть? Ответы на эти и другие связанные вопросы должны быть наиболее интересны инвесторам.

Целевая цена по акциям Роснефти — F260.0000, рекомендация — «покупать».