• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Украинский долг стал камнем преткновения для Газпрома Источник: gazprom.ru
Cкачать пост

Украинский долг стал камнем преткновения для Газпрома

Одними из главных тем для акционеров Газпрома по итогам отчетности за 2-й квартал станут достигнутые с Нафтогазом договоренности и видение менеджментом дальнейшего развития событий

Газпром 14 октября отчитается по МСФО за 2-й квартал 2014 года, а на следующий день проведет телеконференцию и презентацию для инвестиционного сообщества. Предлагаю рассмотреть прогноз основных финансовых показателей газовой корпорации и темы, обсуждение которых будет, на мой взгляд, наиболее интересно ее инвесторам.

Выручка и EBITDA Газпрома за 2-й квартал сократятся по сравнению с результатами за период с января по март. В основном это связано с сезонным снижением потребления газа как на внутреннем рынке, так и на экспортных. По статистике, опубликованной ЦДУ ТЭК, внутренне потребление газа в России с апреля по июль текущего года снизилось на 40%, экспорт в дальнее зарубежье упал практически на 19%, а в ближнее — на 11%. Поддержку чистой прибыли газовой корпорации в отчетном периоде окажет укрепление рубля по отношению к доллару и евро.

Согласно моему прогнозу, выручка компании вырастет примерно на 20% г/г, до 1,325 млрд руб., в то время как EBITDA потеряет около 25% и составит 331 млрд руб., а чистая прибыль, наоборот, поднимется на 23% г/г, достигнув 248 млрд руб.

Росту выручки Газпрома в сопоставлении год к году будет способствовать увеличение объемов экспорта газа в Европу, даже учитывая, что продажи осуществлялись по цене примерно на 5% ниже, чем во 2-м квартале 2013 года. На выручке также отразится и рост объема поставок газа в Украину. Стоит учесть, что, хотя газ для Украины с 1 апреля текущего года подорожал до $485 за тыс. куб м и это поможет Газпрому увеличить выручку, EBITDA компании снизится. Отчасти это произойдет и потому, что повысятся расходы на создание резервов под невыплату выросшего долга Украины за поставленный стране газ.

К слову, именно обсуждение переговоров с Украиной по вопросам возобновления поставок газа будет одной из наиболее интересных инвесторам тем во время предстоящего конференц-звонка. Учитывая существенное влияние, которое оказывают на отчетность возникший долг Нафтогаза за российское сырье и неопределенность относительно его погашения интересно, будет узнать про достигнутые в рамках переговоров договоренности и видение менеджментом дальнейшего развития событий.

В целом будет важно выяснить мнение представителей Газпрома о дальнейшем изменении ценовой политики компании не только в Украине, но и в Европе.

Также крайне важно будет получить комментарии менеджмента Газпрома по поводу инвестиционной программы в общем, а также об увеличении объема финансирования Южного потока и перспективах начала строительства газопровода Алтай в отсутствие конкретных договоренностей об отборе газа Китаем.

Целевая цена по акциям Газпрома — F196.7453 , рекомендация — «покупать».