• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Роснефть отрывает от сердца 101 АЗС Источник: flickr.com
Cкачать пост

Роснефть отрывает от сердца 101 АЗС

Роснефть вынуждена расстаться со сбытовыми активами в тех регионах, где ее доля превышает 50%

Роснефть выставит на аукцион более 100 АЗС в 6 областях России для того, чтобы удовлетворить требования ФАС, касающиеся предельной 50%-й доли компании на розничном рынке в отдельно взятом регионе. То есть Роснефть будет избавляться от сбытовых активов в тех регионах, где доля компании после приобретения ТНК-BP превысила указанный уровень. Это Тамбовская, Саратовская, Самарская, Орловская, Смоленская и Костромская области. Размер снижения долей компании в каждом из регионов варьируется от 0,07% до 20,25%. ФАС рассчитывает долю рынка как отношение объема реализации топлива компанией к общему объему рынка топлива.

Рынок розничной торговли топливом консолидируется, в частности в связи с ручным регулированием цен на топливо и ростом конкуренции. Доля реализации моторного топлива независимыми АЗС в стране сократилась до 40-45%. В относительно более выгодном положении оказываются вертикально интегрированные нефтяные компании, в то время как рентабельность бизнеса независимых НК снизилась. В то же время крупные игроки в лице ВИНК, наоборот, заинтересованы в расширении сбытовой сети, так как увеличение продаж нефтепродуктов через премиальные розничные каналы позитивно сказывается на рентабельности их бизнеса. Переработка нефти на НПЗ по-прежнему остается более привлекательной, чем ее реализация на внутреннем рынке или поставки на экспорт. В частности, маржа переработки нефти в РФ для Роснефти в 1-м квартале 2014 года выросла до 1,7 тыс. руб. за тонну при ее средней цене на внутреннем рынке в 11,7 тыс. руб. за тонну. Это на 14% выше рыночной цены тонны нефти в опте. Учитывая этот факт, необходимость сокращать розничную сеть, скорее, негативна для Роснефти.

Наиболее вероятными претендентами на покупку АЗС Роснефти можно было бы назвать прежде всего ЛУКОЙЛ и Газпром нефть. В частности, последняя делает ставку в собственной стратегии развития на увеличение доли продаж топлива через премиальные каналы. В связи с запуском собственного НПЗ интерес к активам может проявить и Татнефть. Однако, разумеется, все будет зависеть от качества выставляемых на аукцион активов. Стоит рассчитывать на то, что Роснефть будет прежде всего избавляться от не самых качественных станций. Если говорить об их цене, то стоимость одной АЗС можно оценить от $750 тыс. до $1 млн в зависимости от расположения, наличия и состояния сопутствующей инфраструктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность той или иной станции. Можно предположить, что фактическая цена реализации АЗС Роснефти в ряде случаев будет близка к нижней границе этого диапазона или даже опустится ниже него. Учитывая, что в ряде регионов Роснефти придется существенно снизить собственную долю розничного рынка топлива, а также тот факт, что продажа АЗС Роснефтью остается вынужденной мерой, можно рассчитывать на то, что другим ВИНК все же удастся приобрести ряд качественных активов по привлекательной цене.  

Целевая цена по акциям Роснефти — 288 руб., рекомендация — «покупать».