• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Рынок проявит гиперчувствительность Источник: flickr.com
Cкачать пост

Рынок проявит гиперчувствительность

Возобновление жесткой риторики западных лидеров относительно ситуации вокруг Украины и угроза ввода новых санкций против РФ обусловит открытие сессии 27 марта на отечественных площадках в минусе

В ходе сессии 26 марта российские индексы продемонстрировали уверенный рост, чему способствовали заметная деэскалация геополитической ситуации вокруг Украины и удорожание нефти. ММВБ поднялся на 1,88%, достигнув 1349,39 пункта, РТС повысился на 2,45% до 1198,89 пункта. Рубль несколько укрепился по отношению к доллару и евро. Курс EUR/RUB снизился на 0.26% и составил 49 руб. USD/RUB сократился на 0,08% и достиг значения 35.53 руб.

Большинство европейских индексов также сумели показать положительную динамику. Британский FTSE 100 показал околонулевую динамику, немецкий DAX вырос на 1,18%, французский CAC 40 прибавил 0,94%. Помимо снижения остроты конфликта вокруг Украины, европейские инвесторы позитивно отреагировали на выход сильной макростатитстики из Германии и высказывания президента ЕЦБ, касающиеся готовности в случае необходимости поддерживать европейскую экономику.

Торги в США характеризовались высокой волатильностью. Падение акций в высокотехнологичных секторах распространилось на весь рынок ближе к концу торговой сессии после заявлений президента США по поводу возможного нового витка геополитического противостояния в связи с ситуацией на Украине. Индекс Dow Jones снизился на 0,6%, NASDAQ просел на 1,43%, индекс широкого рынка S&P 500 потерял 0,7%.

Торговый день 27 марта не будет особо насыщенным в плане выхода макроэкономической статистики. В Великобритании увидят свет февральские данные по динамике розничных продаж. Прогнозируется, что их объем вырастет на 0,5% по сравнению со снижением 1,5% месяцем ранее. Также будут обнародованы окончательные данные по динамике ВВП США за 4-й квартал. Рынок ожидает, что показатель будет пересмотрен в сторону повышения и составит 2,7%. Количество первичных заявок на пособие по безработице ожидается на уровне 325 тыс., что незначительно выше предыдущего значения в 320 тыс. В целом выход сильной макростатистики из США способен оказать поддержку мировым рынкам акций, однако лишь в том случае, если инвесторы сочтут риски дальнейшей эскалации международного конфликта вокруг Украины низкими.

Что касается корпоративных новостей, то стоит отметить отчетность за 2013 год по МСФО либо по US GAAP, которую представят целый ряд российских эмитентов: Э.ОН Россия, М.Видео, НЛМК и Сбербанк. В условиях высокой неопределенности на рынках стоит обратить внимание на результаты этих компаний и отыгрывать конкретные корпоративные события.

Финансовые результаты М.Видео, по нашим прогнозам, будут умеренно негативными из-за замедления темпов роста выручки, EBITDA и чистой прибыли в связи со снижением потребительской активности, которая наблюдалась в 4-м квартале 2013 года. Выручка вырастет на 11% г/г, EBITDA — на 15% г/г, а чистая прибыль — на 6,8% г/г. Впрочем, не стоит рассчитывать на острую реакцию рынка на публикацию: бумаги компании М.Видео сильно недооценены, а в дальнейшем можно ожидать продолжения роста рентабельности.

Прибыль Сбербанка за прошлый год может увеличиться до 367,9 млрд руб., или на 5,7% г/г. Хорошая динамика показателей во многом будет обусловлена активным ростом кредитного портфеля и, как следствие, повышением чистого процентного дохода на 21,9% г/г, до 859 млрд руб. Из негативных моментов отчетности следует отметить увеличение объема резервов под обесценение активов, который в ушедшем году составил 148,6 млрд руб. В целом отчетность Сбера будет умеренно позитивной, однако не стоит ожидать серьезной реакции инвесторов на ее выход. Основное внимание участников рынка привлекает текущее положение дел, неопределенность по поводу ситуации в Крыму и угроза санкций, которые могут негативно отразиться на банковском секторе РФ.

Что касается Э.ОН России, выручка компании за прошлый год, по нашим прогнозам, должна вырасти на 7,2%, до 80,4 млрд руб. в связи с повышением тарифов и цен на электроэнергию и мощность. Операционные расходы будут расти более высокими темпами, в результате чего можно ждать снижения чистой прибыли компании на 5-7%, до 17 млрд руб. EBITDA окажется на уровне 29-30 млрд руб., практически не изменившись с 2012 года. Стагнация финансовых результатов компании связана прежде всего с некоторым уменьшением выработки электроэнергии из-за ослабления спроса на нее. Скорее всего, акции Э.ОН России отреагируют на выход отчетности нейтрально или небольшим снижением.

Падение продаж металлопродукции на 2,3% и снижение цен реализации приведет к тому, что выручка НЛМК по итогам 2013 года сократится на 11,86%, до $10,72 млрд. Давление на цены в сегменте листового проката, несмотря на удешевление сырья, окажет давление на рентабельность НЛМК, в результате чего EBITDA по опустится до $1,35 млрд, а EBITDA margin составит 12,57%. По этому показателю компания должна занять второе место в «большой четверке» отечественных металлургов. По мультипликаторам EV/EBITDA и EV/S акции НЛМК торгуются с премией к рынку и не обладают фундаментальным потенциалом роста в краткосрочной перспективе. Несмотря на фундаментальную устойчивость и низкую долговую нагрузку, эти бумаги будут прибавлять в цене только в случае улучшения рыночной конъюнктуры и роста цен на металлопродукцию.

Утром 27 марта фьючерс на S&P растет в цене на 0,2%. Цена нефти марки Brent немного опустилась и составляет менее $107 за баррель. Многие азиатские индексы снижаются, реагируя на жесткие высказывания президента США относительно ситуации в Украине. Японский Nikkei 225 теряет 1,16%, гонконгский Hang Seng снизился на 0,49%, в то время как корейский KOSPI показывает околонулевую динамику. Настроение рынка от Инвесткафе при этом приподнятое, 6 баллов.

На мой взгляд, учитывая все вышесказанное, стоит ожидать, что сессия на российском рынке акций откроется снижением.