• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ЛУКОЙЛ: что было, что будет, чем сердце успокоится
Cкачать пост

ЛУКОЙЛ: что было, что будет, чем сердце успокоится

Помимо результатов отчетности за 4-й квартал и весь 2013 год инвесторам будут интересны планы развития ЛУКОЙЛа на ближайшие годы

Крупнейшая частная нефтяная компания России ЛУКОЙЛ 19 февраля должна опубликовать финансовые результаты по US GAAP и операционную отчетность за 4-й квартал и весь прошлый год.

По моим прогнозам, выручка компании за 4-й квартал 2013 года сократится на 5% кв/кв, до $34,9 млрд, EBITDA также упадет на 5%, составив $5,2 млрд, в то время как снижение чистой прибыли должно оказаться более существенным — 6,6%, таким образом, ее значение за период с октября по декабрь 2013-го будет равно $2,9 млрд. Подобная динамика основных финансовых показателей обусловлена снижением цен на нефть. Так, цена сорт Urals в Новороссийске в среднем опустилась на 1,8%, а в Приморске — на 2,4%.

Большую часть экспорта компании составляют дизельное топливо, мазут и газойль, динамика цен на которые также оказала негативное влияние на выручку. Мазут подешевел примерно на 3%, а газойль практически не изменился в цене. На внутреннем рынке цена на нефть опустилась на 5,3%, а бензин подешевел более чем на 3%. В то же время стоимость дизельного топлива выросла более чем на 5%. Таким образом, снижение маржи переработки как в России, так и в Европе вместе с ожидаемым сокращением объемов реализации продуктов переработки негативно сказалось на выручке и EBITDA ЛУКОЙЛа. Дополнительное давление на результаты последнего квартала минувшего года по сравнению с показателями 3-го окажет увеличение налоговой нагрузки. В частности, экспортная пошлина на нефть выросла более чем на 4%. Повышение налогов, за исключением налогов на прибыль, может оказать давление на рентабельность компании квартал к кварталу. Вместе с тем ЛУКОЙЛ будет способен снизить контролируемые операционные издержки.

На предстоящем конференц-звонке интересно будет узнать о планах компании по увеличению коэффициента выплаты чистой прибыли в виде дивидендов. По итогам 1-го полугодия ЛУКОЙЛ увеличил промежуточный дивиденд на 25% и выплатил 28% от чистой прибыли. При этом в среднесрочной перспективе компания планировала повысить payout до 30%. Высокая вероятность роста коэффициента выплаты чистой прибыли по итогам 2013 года может быть положительно воспринята инвесторами. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам года может составить порядка 5%.

Помимо комментариев по поводу дивидендной политики важно будет услышать о планах менеджмента по дальнейшему увеличению добычи на новых месторождениях, сдерживанию темпов падения добычи на зрелых месторождениях, а также о прогрессе в реализации зарубежных проектов компании в Западной Африке, Ираке и Норвегии.

Резюмируя, отмечу, что акции ЛУКОЙЛа обладают существенным потенциалом роста и интерес представляют, прежде всего, как долгосрочная инвестиция. В этой связи есть основания предполагать, что большая часть вопросов представителям компании на предстоящей телеконференции будет касаться планов дальнейшего развития.

Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа — 2815 руб., рекомендация — «покупать».