• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ВТБ растерял треть прибыли
Cкачать пост

ВТБ растерял треть прибыли

Группа ВТБ 2 июля отчиталась за 1-й квартал 2013 года по МСФО. Результаты группы оказались несколько хуже моих прогнозов. Ее чистая прибыль сократилась на 32,6% г/г и составила 15,7 млрд руб., в то время как я ожидала, что показатель уменьшится лишь на 10%, до 21 млрд руб.



Снижение чистой прибыли обусловлено в первую очередь возросшими до 22 млрд руб. отчислениями в резерв под обесценение кредитного портфеля, которые ВТБ традиционно делает в 1-м и 2-м квартале каждого года. Повлияло на падение прибыли и снижение доходов от операций в иностранной валюте на 76,8%, до 5,9 млрд руб. При этом качество кредитного портфеля не изменилось, и это является положительным фактором.



Процентные доходы группы выросли на 23,8%, достинув 157,2 млрд руб., в то время как я ожидала увеличения данного показателя до 161,3 млрд руб. Процентные расходы увеличились на 14,3%, до 83,4 млрд руб., что оказалось лучше моего прогноза в 93,8 млрд руб. В результате чистый процентный доход стал больше на 36,7% и достиг 73,8 млрд руб. Данный показатель также оказался лучше прогнозируемого значения. При этом чистая процентная маржа по итогам 1-го квартала выросла на 0,7 п.п. и составила 4,5% против 3,8% за аналогичный период предыдущего года.





Кредитный портфель банка до создания резервов в отчетном периоде прибавил 4,1% и достиг 5,29 трлн руб., что практически совпало с моим прогнозом в 5,27 трлн руб. При этом корпоративный кредитный портфель вырос на 3,4%, а розничный — на 6,5%. Тем не менее в рамках конференц-звонка руководство группы отметило замедление роста доходности корпоративного и розничного портфелей, что послужило причиной сокращения чистой процентной маржи по отношению к уровню 4-го квартала 2012 года. Более того, как я и ожидала, выросли резервы под обесценение кредитного портфеля — на 7,84%, до 22 млрд руб. в связи со стратегией контрциклического наращивания резервов, характерной для ВТБ, а также за счет дальнейшего общего замедления темпов роста кредитования и ужесточения требований Банка России в отношении норм резервирования. При этом качество самого портфеля сохранилось на уровне прошлого года. Доля проблемных кредитов в нем составила 5,4%, в то время как за аналогичный период прошлого года показатель равнялся 5,5%. Отношение резервов к совокупному кредитному портфелю оказалось на отметке 6,5% против 6,6% годом ранее. Коэффициент покрытия просроченных кредитов резервами достиг 115,4% по итогам 1-го квартала 2013 года против 118,4% за аналогичный период 2012-го.

Отмечу, также, что коэффициент достаточности капитала и коэффициент достаточности капитала первого уровня составили 14,5% и 10,2% соответственно по сравнению с 14,6% и 10,3% на конец 2012 года. Напомню, что вторичное размещение акций группы прошло в мае, а поэтому увеличение данных показателей будет отражено в отчетности за первое полугодие. Тем не менее достаточность капитала, несмотря на снижение, находится на приемлемом уровне.



В целом отчетность Группы ВТБ оказалась хуже моих ожиданий. Однако снижение чистой прибыли, как и в прошлом году, может стать временным фактором, и уже во втором полугодии результаты могут существенно улучшиться. Тем не менее ввиду низкого итогового финансового результата планы менеджмента по достижению в текущем году прибыли в 100 млрд руб. пока выглядят не совсем реалистично. Напомню, что и в прошлом году руководство ВТБ обещало заработать не менее 100 млрд руб. чистой прибыли, однако реальный показатель составил лишь 90,6 млрд руб. Отчетность окажет краткосрочный негативный эффект на котировки акций. Бумаги ВТБ по-прежнему торгуются с премией по мультипликатору P/E и с дисконтом по P/BV в сравнении с другими представителями своего сектора. При этом банк значительно отстает от зарубежных аналогов. Обновленный таргет по бумагам — 0,07326 руб., рекомендация «покупать» сохраняется.