• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Банк Возрождение улучшил оценку за полугодие
Cкачать пост

Банк Возрождение улучшил оценку за полугодие

Банк Возрождение 22 августа представил финансовые результаты за 1-е полугодие 2012 года по МФСО. Приятно, что, несмотря на довольно сложный период для многих российских банков, Возрождению удалось нарастить чистую прибыль на 69%, до 1,2 млрд руб. год к году. Показатель также увеличился на 28,9% по отношению к итоговой цифре за 2-й квартал прошлого года и составил 678 млн руб.



Процентные доходы банка за 1-е полугодие повысились на 18,2%, до 7 887 млн руб. Процентные расходы увеличились незначительно — на 0,66%, до 3476 млн руб. В результате чистый процентный доход составил 4 411 млн руб., превысив аналогичный показатель 1-го полугодия 2011 года на 37%. Активное кредитование в более доходных сегментах, а также рост ставок в корпоративном кредитном портфеле привели к повышению чистой процентной маржи банка с 4,7% по итогам 1-го квартала 2012 года до 4,8%.

Отмечу, что расходы на создание резервов за 2-й квартал выросли более чем вдвое по сравнению с результатом первых трех месяцев текущего года. За полгода данный показатель увеличился на 28,3% к итогу за аналогичный период 2011 года и составил 1188 млн руб. Качество кредитного портфеля в квартальном исчислении несколько улучшилось. Так, доля просроченных кредитов в общем кредитном портфеле по итогам 2-го квартала составила 8,1% против 8,7% по состоянию на конец 1-го квартала, что связано главным образом с уменьшением объема проблемных кредитов в абсолютных величинах — с 12 490 млн руб. по итогам 1-го квартала до 12 297 млн руб. по состоянию на 30 июня 2012 года.





Активы Банка Возрождение выросли за 1-е полугодие на 11,3%, до 193,9 млрд руб. В основном этого удалось достичь за счет увеличения чистого кредитного портфеля, который до вычета резервов вырос на 10,9%, до 152,3 млрд руб. Прежде всего это связано с активным кредитованием сегмента малого и среднего бизнеса. Во 2-м квартале компании МСБ взяли кредитов на 4,4 млрд руб., то есть 63% от всего объема корпоративного кредитного портфеля.

Кроме того, активно рос и розничный кредитный портфель, что связано с высоким спросом на потребительские и ипотечные ссуды со стороны населения. Так, объем займов для физических лиц повысился на 9,1%, достигнув 28,3 млрд руб. Отмечу, что ипотека занимает 66% розничного кредитного портфеля и является ключевым направлением в данном сегменте бизнеса банка. Объем ипотечных кредитов за рассматриваемый период вырос на 9,3%, до 18,5 млрд руб., и это было обусловлено активным участием в различных партнерских программах. Объем потребительских кредитов за 2-й квартал увеличился на 13,1% и составил 7,2 млрд руб.



Операционные расходы банка за квартал выросли на 4,7%, закрепившись на уровне 2,1 млрд руб. Тем не менее в сравнении с показателями 2-го квартала прошлого года данное увеличение было незначительным и составило 2,2%, что связано с политикой банка по сдерживанию роста операционных затрат. Примечательно, что расходы на персонал, основная статья операционных издержек, не изменились по отношению к предыдущему кварталу и по-прежнему равны 1,3 млрд руб. Достаточность капитала за отчетный период составила 13,2%, снизившись лишь на 0,4 п.п. по отношению к показателю 1-го полугодия 2011-го в связи с опережающим ростом активов, взвешенных с учетом риска, а также в соответствии с новыми правилами расчета нормативов согласно методике ЦБ РФ.

В целом Банк Возрождение продемонстрировал сильные результаты по итогам 1-го полугодия 2012 года, что отражает эффективность консервативной политики банка в сложной для мировой экономики ситуации. Тем не менее такие итоги были ожидаемыми и уже были отыграны инвесторами ранее.



При этом, на мой взгляд, акции банка выглядят по-прежнему привлекательно, а опубликованная отчетность добавит уверенности игрокам, осуществляющим покупки на среднесрочную перспективу. Отмечу, что по мультипликатору P/E акции торгуются с премией, а по P/BV — с дисконтом по отношению к банкам-аналогам. С учетом позитивных результатов деятельности банка я пересмотрела целевую цену его бумаг. По обыкновенным акциям Возрождения таргет составляет 708,04 руб., потенциал роста — 21,4%, цель по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 40,5%.