• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Ростелеком сулит прибыль расторопным
Cкачать пост

Ростелеком сулит прибыль расторопным

В минувшую среду, 20 ноября, состоялось заседание совета директоров Ростелекома, на котором обсуждалась очередная реорганизация госкомпании. На этот раз речь шла о выделении мобильных активов в ЗАО РТ-Мобайл. По окончании этого процесса Ростелеком получит 100% акций создаваемой компании. Подобные действия обусловлены, по слухам, уже запущенной процедурой формирования СП с Теле2 Россия.



Так, ожидается, что Ростелеком, внеся упомянутые мобильные активы с соответствующим пакетом лицензий, получит в совместном предприятии около 45% и ― с высокой вероятностью ― приоритетное право выкупа остальных 55%. На текущий момент формирование СП выглядит благоприятным для рыночной капитализации оператора в долгосрочной перспективе. Впрочем, создание СП может затянуться довольно надолго, поэтому акционерам стоит задуматься о более краткосрочных инвестиционных идеях, связанных с акциями Ростелекома.

Одной из таких идей может стать выкуп Ростелекомом своих акций. Согласно российским законам при реорганизации компании или совершении крупной сделки акционеры имеют право потребовать выкупа всех или части принадлежащих им бумаг. Для этого необходимо владеть акциями оператора на дату составления списка акционеров (в данном случае ― на 20 ноября 2013 года). На этот раз цена выкупа, по оценке Ernst&Young, равна 123,93 руб. за обыкновенную акцию и 87,8 руб. ― за преф типа А. Основанием же для выкупа является голосование на заочном ВОСА, которое в связи с нынешней реорганизацией Ростелекома запланировано на 30 декабря. Выкупа своих бумаг могут потребовать акционеры, проголосовавшие на собрании против реорганизации или не участвовавшие в голосовании.

Цена выкупа на момент совдира от 20 ноября определена выше рыночной стоимости. Так, на закрытии торгов на Московской бирже 20 ноября за обычку Ростелекома давали 115,69 руб., а за преф — 76,94 руб. Цена выкупа в 123,93 руб. и 87,8 руб. подразумевала на тот момент премию к рынку в размере 7,1% и 14,1% соответственно. На момент написания данного материала с учетом снижения котировок премия к рынку составляла уже 10,65% и 17,88% соответственно.



Впрочем, вряд ли стоит ожидать, что все предъявленные к выкупу акции смогут быть выкуплены. Дело в том, что Ростелеком может потратить на данные цели не более 10% от своих чистых активов. На основании бухгалтерской отчетности за 3-й квартал 2013 года чистые активы Ростелекома составляют около 279,4 млрд руб. Таким образом, на выкуп компания в данном случае может потратить не более 27,94 млрд руб. Если совокупная цена предъявленных бумаг окажется выше, то они будут выкуплены у всех акционеров, но не в полном объеме. Это означает, что после окончания подачи заявлений, будет определен коэффициент выкупа.

Структура акционеров Ростелекома на 20 ноября 2013 года


Источник: данные компании.

На мой взгляд, проголосовав на ВОСА против реорганизации или отказавшись от голосования, бумаги к выкупу могут предъявить акционеры, владеющие 32,28% в капитале компании. Исходя из этого, минимальный коэффициент выкупа может составить 24,6%. Этот коэффициент подразумевает, что в худшем случае по одобренной на совдире от 20 ноября цене выкупят примерно четверть бумаг. Судя по ценам обычки и префов Ростелекома на 22 ноября, прибыль после предъявления к выкупу может составить 3% по обыкновенным акциям и 5% по привилегированным за 3-4 месяца, пока будет идти процесс выкупа акций.

Итак, я рекомендую принять участие в выкупе акций, несмотря на то, что долгосрочная целевая цена по обыкновенным акциям выше цены выкупа и составляет 140,6 руб. Дело в том, что выкуп позволит получить неплохой гарантированный доход.