• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Бумаги МТС готовятся к взлету
Cкачать пост

Бумаги МТС готовятся к взлету

Ближе к середине ноября МТС должны представить отчетность по US GAAP за 3-й квартал. На финансовых показателях оператора положительно скажутся такие факторы, как прирост абонентской мобильной базы, в том числе российского сегмента, и развитие услуги по передаче мобильных данный. Отдельно стоит отметить ожидаемое сохранение самого низкого среди операторов «большой тройки» показателя оттока абонентской базы (сhurn rate).



Совокупная выручка МТС за 3-й квартал 2013 года поднимется на 6% г/г, достигнув 105,9 млрд руб. Судя по всему, основным драйвером роста останется российский сегмент, в котором, по моим оценкам, данный показатель должен увеличиться на 7% г/г, до 94,5 млрд руб. Столь сильные результаты российского сегмента должны быть обусловлены низким показателем сhurn rate, который во 2 квартале 2013 года находился на уровне 9,4%. Я ожидаю, что показатель останется на аналогичном уровне и в 3 квартале 2013 года. Для сравнения, в российском сегменте Vimpelcom во 2-м квартале отток составил 14%, а у Мегафона, по моим оценкам, этот показатель находился около 11%. В преддверии введения переносимости мобильных номеров (MNP) индикатор оттока абонентов крайне важен для операторов: от отмены «мобильного рабства» меньше всего пострадает оператор с низким оттоком. В значительной мере благодаря низкому сhurn rate мобильная абонентская база российского сегмента МТС в 3-м квартале, предположительно, увеличится на 3,1% г/г, до 72,9 млн.

Прогноз финансовых и операционных показателей МТС за 3-й квартал 2013 года


Источник: расчеты Инвесткафе.

Динамика мобильной абонентской базы российского сегмента операторов «большой тройки»


Источник: данные компаний, расчеты Инвесткафе.

Также положительное влияние на выручку российского сегмента должна оказать передача мобильных данных. Во 2-м квартале 2013 года выручка от передачи мобильных данных возросла на 40% г/г и составила 11 млрд руб. Я ожидаю сохранения аналогичной динамики и в 3-м квартале. Для сравнения, у Мегафона во 2-м квартале выручка в этом сегменте поднялась на 28,7% г/г, до 11,6 млрд. Впрочем, я не думаю, что в 3-м квартале МТС по данному показателю догонят Мегафон в связи с активным развитием последним сетей 4G/LTE.

Структура совокупной выручки МТС во 2-м квартале 2013 года


Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Совокупная OIBDA в 3-м квартале увеличится примерно на 10% г/г и составит 48,7 млрд руб. Этому будет способствовать развитие высокомаржинальных услуг, в том числе уже упомянутого сервиса по передаче мобильных данных. Несмотря на ожидаемые негативные курсовые разницы, я прогнозирую, что совокупная чистая прибыль МТС возрастет на 3,9%, достигнув 21 млрд руб.

В целом, на мой взгляд, публикация отчетности окажет положительное влияние на котировки компании на Московской бирже. Я ожидаю, что стоимость обыкновенной акции МТС приблизится к таргету 352,3 руб.