• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ЦБ не даст в обиду рубль
Cкачать пост

ЦБ не даст в обиду рубль

Почти две трети россиян с различной долей уверенности полагает, что в ближайшее время может произойти девальвация рубля, пишут СМИ. Причем противоположного мнения придерживается лишь каждый пятый опрошенный.



Разговоры о девальвации рубля по отношению к курсам основных валют — доллару и евро — звучат сейчас все чаще, особенно на фоне значительного ослабления российской валюты к бивалютной корзине с начала года. Например, 31 июля 2013 года бивалютная корзина в очередной раз обновила годовые максимумы, практически достигнув, в соответствии с моими прогнозами, отметки в 37,9 руб. за корзину валют.

Динамика бивалютной корзины за последние 12 месяцев



Источник: данные Московской Биржи.


Всего же с начала года курс рубля ослаб по отношению к корзине валют почти 9,7%. По отношению к доллару курс рубля ослаб примерно на 8,6%, до 33 руб. за доллар, а к евро — примерно на 10%, до 43,85 руб. за евро. ЦБ, судя по всему, пытается всеми силами сдержать падение курса рубля, выходя на рынок с интервенциями. Так, за июнь 2013 года регулятор продал более $2,707 млрд ( $2,126 млрд в рамках целевых интервенций), также было продано более 245 млн евро (200 млн евро в рамках целевых интервенций). Июль стал рекордным месяцем по ослаблению курса рубля к корзине валют за весь год. За июль 2013 года в связи с приближением стоимости бивалютной корзины к верхней границе в 38,7 руб. ЦБ значительно нарастил интервенции. Всего за июль регулятор продал валюты на $4,18 млрд ($3,1 млрд целевые интервенции) и 376 млн евро (286 млн евро целевые интервенции).

Динамика курса доллара за последние 12 месяцев



Источник: данные Московской Биржи.

Динамика курса евро за последние 12 месяцев



Источник: данные Московской Биржи.

На мой взгляд, существует несколько причин ослабления курса рубля. В числе основных можно привести значительное падение совокупного экспорта из России за январь-май 2013 года на 5,2% г/г, до $209 млрд. При этом импорт возрос почти на 3% г/г и составил $124 млрд. Также на снижение курса рубля в среднесрочной перспективе влияет отток капитала. Так, вывоз капитала частным сектором за 1-е полугодие 2013 года составил $38,3 млрд. Еще давление на рубль оказывают ожидания, связанные с тем, что до конца текущего года ЦБ может пойти на снижение ключевых ставок.

Что касается влияния на экономику, то текущее обесценивание рубля должно оказать положительный эффект на бизнес производителей товаров для внутреннего рынка за счет снижения цен по сравнению с импортными товарами. Также обесценивание позволит сырьевым экспортерам получить дополнительные доходы от положительных курсовых разниц. Основными бенефициарами снижения курса рубля станут такие компании как Северсталь, Уралкалий, Мечел, Газпром, Роснефть, Сургутнефтегаз, Лукойл и прочие экспортеры. Отдельно отмечу, что в случае Сургутнефтегаза девальвация окажет особенно сильный положительный эффект, так как компания держит на депозитах около $30 млрд. Пострадает же от девальвации население из-за сокращения его платежеспособного спроса в долларовом эквиваленте. Стоит упомянуть также повышение стоимости импортного оборудования, что может замедлить модернизацию российской экономики.

В целом, я ожидаю, что до конца 3-го квартала 2013 года курс рубля к евро и доллару останется примерно на текущих уровнях, в соответствии с моим предыдущим прогнозом. Доллар будет стоить примерно 32,6-33,2 руб., а евро — 43-43,6 руб. На мой взгляд, ослабление рубля приостановится из-за усиления валютных интервенций ЦБ и в связи с постепенным выходом из рецессии Еврозоны, которая является основным торговым партнером РФ. Ближе к концу 4-го квартала 2013 года при сохранении текущих макроэкономических предпосылок я ожидаю укрепления курса национальной валюты до 31,5-32 руб. за доллар и до 41-42 руб. за евро.