• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Рост цен на никель поддержит котировки ГМК Источник: http://www.flickr.com/photos/chebbs/
Cкачать пост

Рост цен на никель поддержит котировки ГМК

Бумаги ГМК Норникель остаются самой интересной долгосрочной идеей в металлургическом секторе

С начала марта на рынке цветных металлов наблюдается некоторый подъем, однако особый интерес представляет никель, который вопреки прогнозам с начала года подорожал на 15,6%, до $16,2 тыс. за тонну. Рост цен на металл, по моим оценкам, продолжится в течение 2014-2015 годов, что окажет положительный эффект на результаты ГМК Норникель, так как никель остается основным металлом в корзине компании (доля в выручке ГМК от реализации никеля по итогам 1-го полугодия 2013 года составляла 39%).

Поддержку котировкам никеля оказывают сразу два фактора. Первый их них — это риск введения экономических санкций в отношении России, производящей порядка 17% от мирового объема никеля, что может привести к ограничению предложения на рынке. Однако на данный момент, по моим оценкам, вероятность ввода серьезных экономических и товарных санкций невелика, и прибегнуть к ним ЕС и США смогут только в случае более серьезной эскалации конфликта вокруг Украины. В краткосрочной перспективе по мере снижения геополитической напряженности вокруг Крыма риски ввода экономических и товарных санкций в отношении России будут снижаться, в результате чего не исключена вероятность коррекции цен на никель в ближайшие месяцы.

Вторым фактором является риск снижения предложения никелевой руды из-за возможных ограничений в Индонезии. С начала года в стране уже был введен запрет на экспорт необработанной руды, и существует вероятность ввода дополнительных ограничений. Одним из фаворитов президентской гонки в Индонезии остается Абуризаль Бакрие, являющийся сторонником ограничения продажи сырья и увеличения объема переработки внутри страны. Риски ограничения предложения на рынке сырья будут усиливаться по мере приближения выборов в Индонезии, которые состоятся в июле, в результате чего среднесрочный прогноз остается позитивным. 

По моим оценкам, из-за удорожания сырья будут сокращаться мощности в Китае, на мировом рынке никеля возникнет дефицит уже в 2015 году, что окажет поддержку котировкам никеля. Я прогнозирую восстановление цен на металл до 17,5 тыс. за тонну к концу 2-го квартала 2015 года. Однако среди существующих рисков также стоит отметить замедление экономики Китая в феврале, в частности, снижение темпов роста промышленного производства, а также тревожные сигналы, поступающие от финансового сектора, где было зафиксировано первое банкротство по корпоративным облигациям. Снижение темпов экономического роста в Китае может привести к пересмотру прогнозов цен на никель, в случае если темпы роста спроса начнут замедляться.

Я полагаю, что EBITDA Норникеля за счет роста цен на никель, а также благодаря ослаблению рубля по отношению к евро и доллару США вырастет до $2,43 млрд по итогам 1-го полугодия 2014 года, что приведет к росту дивидендных выплат и дивидендной доходности бумаг компании. Прогноз дивидендной доходности по итогам года повышается до 9% к текущей цене. 

В целом акции ГМК Норникель остаются самой интересной долгосрочной идеей в металлургическом секторе из-за ставки на рост капитализации компании на фоне роста цен на никель и металлы платиновой группы. Также привлекательные уровни дивидендной доходности будут поддерживать спрос на акции компании, несмотря на отток капитала с российского рынка в целом. Целевая цена по обыкновенным акциям ГМК Норникель находится на пересмотре, старая цена составляет 5500 руб. за бумагу, рекомендация — «держать».