• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Северсталь подвела конъюнктура
Cкачать пост

Северсталь подвела конъюнктура

В четверг, 17 октября, Северсталь выпустила производственную отчетность за 3-й квартал и девять месяцев текущего года. Результаты оказались умеренно негативными. В них нашла отражение сохраняющаяся слабая конъюнктура рынка металлопродукции. В связи с невысокими показателями акции Северстали будут выглядеть хуже аналогов в краткосрочной перспективе, но фундаментально компания остается одним из самых сильных игроков сектора.



С июля по сентябрь Северсталь нарастила производство стали на 0,3% кв/кв, до 4,04 млн тонн, производство чугуна увеличилось на 0,68% кв/кв, достигнув 2,7 млн тонн. Однако продажи стальной продукции сократились на 3,6% кв/кв до 3,74 млн тонн. Снижение объемов реализации металлопродукции на 6,11% кв/кв зафиксировал российский стальной дивизион. Причиной этого послужило ухудшение спроса на внутреннем рынке. Позитивная динамика наблюдалась лишь в реализации оцинкованного листа и холоднокатаного рулона, остальные типы стальной продукции успехом у покупателей не пользовались. Продажи продукции конечного передела за счет уменьшения объема реализации ТБД на 26,5% кв/кв понизились на 2,4% кв/кв, до 481,5 тыс. тонн.

Средние цены реализации на горячекатаный и холоднокатаный прокат упали на 4,29% и 7,17% кв/кв соответственно, а средние цены на продукцию конечного передела ― на 5,89% кв/кв. С учетом падения продаж низкие цены приведут к сокращению выручки дивизиона «Российская сталь», однако на фоне наращивания объемов производства повышение затрат приведет к ухудшению рентабельности, вследствие чего EBITDA margin может вернуться к уровню 11%.

Результаты добывающего дивизиона оказались лучше, чем показатели стального. Так, продажи концентрата коксующихся углей выросли на 2,08% кв/кв, до 2,63 млн тонн. Впрочем, на 22% упал объем реализации PBS Coals, что было обусловлено слабым спросом в североамериканском регионе. Неважно обстоят дела в железорудном сегменте: здесь продажи упали на 3,88% кв/кв, что, однако, объясняется эффектом высокой базы в сегменте окатышей, наблюдавшейся во 2-м квартале.

Ценовая конъюнктура в добывающем секторе также сложилась неблагоприятная. В отчетном периоде окатыши подешевели на 17% кв/кв, железорудный концентрат потерял в стоимости 20,2%, угольный концентрат, производимый на Воркутауголь, ― 10,6%. Сильное падение цен на сырье в 3-м квартале окажет негативное влияние на показатели дивизиона в целом. Вообще же, под воздействием данного фактора вертикально интегрированные компании, в том числе и Северсталь, оказались в проигрышном положении.

Несмотря на слабые показатели российского дивизиона, результаты североамериканского выглядят обнадеживающе. На фоне улучшения конъюнктуры продажи проката здесь выросли на 2,45% кв/кв, достигнув 1,2 млн тонн, а средние цены реализации повысились на 1,65% кв/кв. Данный фактор позволит частично компенсировать неудовлетворительные результаты российского стального сегмента и добывающего дивизиона. Отчетность Северстали окажет умеренно негативное влияние на ее котировки в краткосрочной перспективе. Текущая цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344,28 руб., рекомендация ― «покупать».