• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Мировое производство стали: замедлению быть!
Cкачать пост

Мировое производство стали: замедлению быть!

Пока основные игроки российского рынка черной металлургии публикуют свои операционные результаты за 2-й квартал, данными по мировому производству стали за 1-е полугодие порадовала World Steel Association (WSA). Как я и ожидал, в последнем месяце 2-го квартала общемировое производство стали сократилось на 3,2% кв/кв, и не последнюю роль в этом сыграл Китай, являющийся крупнейшим производителем металла в мире и сокративший объемы производства на 3,5%, до 64,7 млн тонн. В то же время темпы роста производства в 1-м полугодии составили 2,15% и приблизились к темпам роста мирового потребления, что является позитивным сигналом для отрасли.



По итогам 1-го полугодия рост производства в мире зафиксировали только два региона: страны АТР, где он составил 5,69% год к году, и Ближний Восток, где показатель прибавил 0,18%. Рынок АТР на данный момент остается наиболее проблемным, несмотря на замедление роста производства стали в Китае во 2-м квартале до 2,6% против 10,6% в 1-м квартале. Однако при текущем прогнозе роста потребления стали в китайской экономике, составляющем 3,1%, перепроизводство в регионе сохранится до середины 2014 года, если Китай не начнет активнее сокращать производственные мощности либо стимулировать внутренний спрос. Сохраняется риск, что рост потребления в 3-м квартале может замедлиться до 1,5-2%, чему способствует ухудшение ситуации в производственном секторе. Так, HSBC PMI Китая демонстрирует снижение пятый месяц подряд и в июле опустился до 47,3 пунктов.

В ЕС объемы производства стали в 1-м полугодии сократились на 5,07%, однако в 1-м и 2-м кварталах, напротив, выросли на 5,86% и 3,82% соответственно. И это несмотря на то, что динамика потребления, по данным Eurofer’a, фиксирует снижение потребления в ЕС в квартальном выражении на 6,5% и 2,6% за аналогичные периоды, а целом в 2013 году ожидается снижение потребления на 4,5% г/г. При таком балансе спроса и предложения цены в регионе, скорее всего, будут находиться под давлением, а объем импорта металлопродукции будет замедляться.



Источник: WSA, расчеты Инвесткафе.

На рынке стали в США более благоприятная ситуация, обусловленная сокращением производственных мощностей до 30,8 млн тонн в 1-м квартале, в результате чего загрузка производственных мощностей держится на уровне 77%. Это несмотря на рост производства в 1-м квартале на 3,66% кв/кв, а во 2-м — на 1,92% кв/кв. Также поддержали цены на сталепродукцию позитив в строительном секторе и рост производства в автомобильном секторе. Позитивная динамика в строительстве продолжится и в 3-м квартале, в результате чего темпы роста потребления сохранятся выше 2,5%, что поддержит цены в регионе.

Российские металлурги, несмотря на сокращение производства в 1-м полугодии на 2,91% в годовом выражении, во 2-м квартале, напротив, демонстрируют его рост, а также увеличение продаж металлопродукции на фоне роста сезонного спроса в строительном секторе. Однако хуже дела обстоят в секторе автомобилестроения, где темпы снижения продаж ускоряются: в 1-м полугодии падение достигло 6% г/г. Однако во 2-м полугодии на фоне запуска программы льготного автокредитования, которая поддержит автомобильный сектор, и возможного принятия законодательного запрета на использование восстановленных конструкций в строительстве на внутреннем рынке можно ожидать некоторого роста спроса на прокат.

Тем не менее, акции российских металлургов, несмотря на рост на протяжении последних трех недель, все еще стоят гораздо дешевле мировых аналогов, хотя и имеют более высокую рентабельность. Так, средняя EBITDA margin российских компаний по итогам 2012 года на 5,15 п.п. превышает аналогичный показатель мировых аналогов. На фоне публикации слабого PMI из Китая рост акций металлургов в краткосрочной перспективе может замедлиться, однако при сохранении позитива на фондовом рынке объем покупок будет расти.

Цель по акциям НЛМК — 44,88 руб. за бумагу, рекомендация — «держать». Цель по акциям Северстали — 344,28 руб., рекомендация — «покупать». Таргет по бумагам ММК — 11,93 руб., рекомендация — «покупать». Таргет по бумагам Евраза — 222,6 пенсов за акцию на LSE, рекомендация — «покупать».