• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Северсталь отчиталась об успехах за полугодие
Cкачать пост

Северсталь отчиталась об успехах за полугодие

Во вторник, 23 июля, Северсталь третьей из «большой четверки» металлургов опубликовала свои операционные результаты за 2-й квартал текущего года. Они оказались, как и у других представителей сектора, довольно сильными, что говорит о восстановлении рынка. В отчетном периоде Северсталь нарастила продажи металлопродукции на 5,43%, до 3,89 млн тонн. При этом цены на горячекатаный прокат сократились на 1,06%, а на холоднокатаный прокат остались на уровне предыдущего квартала.



В российском стальном дивизионе Северсталь нарастила продажи на 4%, при этом их структура изменилась в пользу роста продаж продукции с более высокой добавленной стоимостью. Так, реализация оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием выросла на 19,6% и 21,2% соответственно, а объем продаж продукции конечного передела увеличился на 10,6%. В то же время продажи полуфабрикатов сократились на 19%. Средние цены на прокат в российском стальном дивизионе снизились в среднем на 1,29%. Однако за счет изменения структуры реализации, а также роста объема продаж, я ожидаю, что выручка Северстали достигнет 2,06 млрд руб., в то же время EBITDA margin останется близкой к уровням предыдущего квартала и составит 9%, а EBITDA на тонну готовой продукции из-за снижения цен окажется на уровне $67,45 против $73,16, зафиксированных в 1-м квартале.



Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Североамериканский дивизион Северстали также нарастил продажи на 5,16%, до 1,17 млн тонн проката, в основном за счет роста объема продаж горячекатаного листа. Однако цены на североамериканский прокат снизились на 2,6% против снижения на 0,62% в 1-м квартале прошлого года, в результате чего рост выручки дивизиона, по моим прогнозам, замедлится до 3,26% и будет близок к $940 млн. Несмотря на снижение цен реализации, я ожидаю роста EBITDA дивизиона до $60 млн против $47 млн в прошлом месяце. Увеличение показателя будет обусловлено ростом объема продаж, в том числе и продаж оцинкованного листа, обладающего более высокой добавленной стоимостью.

«Ложкой дегтя» в отчетности Северстали оказались результаты добывающего дивизиона, в котором продажи угольного концентрата упали на 2% за счет снижения продаж с PBS Coals. В тоже время снижение в угольном сегменте компенсировал рост продаж железной руды на 11% квартал к кварталу при сокращении средней цены реализации на 1%. Я предполагаю, что выручка добывающего дивизиона вырастет до $701 млн за счет роста продаж ЖРС и окатышей, но при этом на фоне снижения цен EBITDA сократится до $190 млн, в результате чего EBITDA margin дивизиона составит 27,06% против 27,92% в предыдущем квартале.



Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

*Консолидированные показатели рассчитываются за исключением операций между сегментами

Позитивные результаты, которые показывают металлурги, говорят о частичном восстановлении сектора черной металлургии, которое, скорее всего, продолжится и в 3-м квартале. В краткосрочной перспективе позитивные результаты могут привести к повышению интереса инвесторов к бумагам Северстали, которые обладают довольно высоким потенциалом роста. Цель по обыкновенным акциям Северстали составляет 344, 28 руб.