• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
НЛМК вселил надежду в металлургическую отрасль
Cкачать пост

НЛМК вселил надежду в металлургическую отрасль

В четверг, 18 июля, вслед за Евразом НЛМК представил операционную отчетность за 2-й квартал 2013 года. Результаты липецкой компании так же, как и показатели Евразa, оказались неплохими на фоне общей негативной конъюнктуры. В целом успешная отчетность металлургов способна оказать поддержку сектору и привести к росту котировок самого НЛМК, потерявших с начала года 30,27%.



Производство стали у НЛМК выросло на 2,5% кв/кв, до 3,785 млн тонн. За счет сезонного спроса на 6% кв/кв повысился объем продаж проката. В то же время общий объем реализации металлопродукции увеличился лишь на 0,2% в силу сокращения экспорта слябов. Наилучшую динамику в своем сегменте показал сортовой прокат: его продажи выросли на 8,64%, до 0,39 млн тонн за счет повышения спроса в строительном секторе. Впрочем, сегмент листового проката также нарастил показатель продаж на 5,81%, до 2,276 млн тонн.

Позитивные результаты продемонстрировал и европейский дивизион НЛМК, несмотря на довольно тяжелую ситуацию на тамошнем рынке. Продажи металлопродукции увеличилсь на 4,2%, до 0,254 млн тонн за счет роста объемов реализации холоднокатаного проката на 21,2% и проката с покрытиями на 12,3%. В США продажи НЛМК существенно сократились. В квартальном выражении ― на 9,6%, до 0,429 тыс. тонн.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе
*Финансовые результаты за Q2 2013 являются прогнозными показателями

По результатам 3-м квартала, полагаю, увеличение спроса на прокат продолжится, также будет наблюдаться повышенная сезонная активность в строительном секторе. Дополнительный рост производства позволит обеспечить запущенный завод в Калуге, продукция которого предназначена для реализации в ЦФО. По моим прогнозам, продажи проката в 3-м квартале увеличатся примерно на 4-5%. Поддержку металлургам может оказать законодательное ограничение использования восстановленных металлоконструкций при строительстве. Это приведет к повышению спроса на металлопродукцию. Кроме того, до конца года ожидается замедление темпов сокращения продаж легковых автомобилей на фоне запуска программы льготного автокредитования, что также благотворно скажется на спросе на прокат.

Между тем позитивный эффект от роста продаж во 2-м квартале нивелируется снижением средних цен реализации металлопродукции, поэтому финансовые результаты НЛМК будут хуже, чем операционные. Выручка за 2-й квартал, по моим прогнозам, составит $2,9 млрд, EBITDA margin будет находится в диапазоне между 10-11% на фоне падения цен.

В то же время, несмотря на возможное снижение рентабельности, я рассчитываю на умеренно позитивную реакцию рынка на повышение объемов реализации у липецкого металлурга. Если тенденции к росту продаж, обозначенные Евразом и НЛМК, проявятся и у других игроков сектора, интерес инвесторов к акциям металлургов повысится. Текущая цена акций НЛМК близка к справедливой, однако, как правило, эти бумаги стоят дороже аналогов в отрасли благодаря относительно невысокой долговой нагрузке и более высокой ликвидности. Цель по акциям НЛМК ― 44,88 руб., краткосрочная рекомендация ― «держать», долгосрочная рекомендация ― «покупать».