• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
НЛМК запускает производство под Калугой
Cкачать пост

НЛМК запускает производство под Калугой

В четверг, 30 мая, НЛМК объявил о тестовом запуске производства в Калужской области, где будет производить сортовой прокат. Мощность предприятия составляет 900 тыс. тонн в год. Поставки продукции завода будут производиться на рынки в ЦФО. Данная новость, на мой взгляд, умеренно позитивна для акций металлурга, однако на фоне негативной ценовой конъюнктуры на рынке проката эффект может быть существенно слабее чем ожидалось.



Запуск завода в Калуге является умеренно позитивной новостью для НЛМК. С одной стороны, это позволит улучшить позиции компании на внутреннем рынке, в частности на рынке ЦФО, где потребляется около 34% проката от общего объема по стране из-за большой концентрации автомобилестроительных мощностей. С другой стороны, запуск завода мощностью 1,5 млн тонн в год создаст дополнительное предложение на и без того избыточном рынке, из-за чего цены на прокат окажутся под давлением. Цены на сортовой прокат, как и на другую металлопродукцию, и так уже находятся под давлением конъюнктуры: перепроизводство стали в Китае приводит к избытку предложения на рынке, и цены даже в апреле, когда традиционно растет спрос на металлопродукцию, снижаются на 3% относительного предыдущего месяца. Дополнительные 900 тыс. тонн в год могут привести к снижению рентабельности продаж на внутреннем рынке, которые сейчас дают более высокую маржу по сравнению с экспортными поставками.

Для НЛМК данный завод позволит генерировать дополнительно порядка $100-150 млн EBITDA в год, что позитивно отразится на финансовых результатах во второй половине текущего года. В текущем году предприятие предполагает произвести 350 тыс. тонн проката и это приведет к увеличению производства на 24% к уровням 2012 года.

В целом по сектору НЛМК остается фундаментально самой сильной компанией в секторе по уровню долговой нагрузки и EBITDA margin: в частности соотношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 2,08х при среднем значении по рынку в 2,27х, а рентабельность по EBITDA находится на отметке 14,99% против 14% в среднем по сектору. Однако по основным мультипликаторам акции компании торгуются с премией к рынку: EV/S компании составляет 1,06х при 0,82 в среднем по компаниям сектора черной металлургии, EV/EBITDA также превышает средний показатель по компаниям в отрасли.

В краткосрочной перспективе рынок может позитивно отреагировать на данную новость, однако при продолжении сокращения цен на прокат и стальную заготовку позитивный эффект от увеличения мощностей будет довольно низким. К инвестициям в акции компании сектора черной металлургии стоит относиться довольно осторожно ввиду неопределенной ситуации на сырьевом рынке. Масло в огонь может подлить и замедление роста ВВП США в 1-м квартале до 2,4%, на что сырьевые площадки в краткосрочной перспективе отреагируют довольно чутко, и цены могут продолжить падать.

Цель по акциям НЛМК составляет 46,7 руб., рекомендация — «держать».