• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Неудачный сезон для ФосАгро
Cкачать пост

Неудачный сезон для ФосАгро

Компания ФосАгро вчера отчиталась по международным стандартам финансовой отчетности, и результаты оказались хуже ожиданий большинства инвесторов. Причиной таких результатов стали не очень хорошие производственные показатели во втором квартале: объем продаж фосфорных удобрений практически не изменился по отношению к объему реализации в первом квартале, а объем продаж азотных удобрений и апатитового концентрата и вовсе сократился.



Выручка компании выросла на 3,27%, составив 50,36 млрд руб. в первом полугодии текущего года, из-за возросших коммерческих и административных расходов операционная прибыль компании сократилась на 6,4% по отношению к аналогичному периоду в прошлом году, опустившись до 13,9 млрд руб. Показатель Operation margin по результатам полугодия составил 27,65% против 30,51 годом ранее. Чистая прибыль компании сократилась на 12,11% до 10,8 млрд руб., однако EBITDA уменьшилась всего на 3,97% и составила 16,8 млрд. Показатели Net margin и EBITDA margin сократились в отчетном периоде на 3,76% и 2,53%, составив 21,45% и 33,54% соответственно.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе

Долговая нагрузка осталась на прежнем уровне по сравнению с прошлым годом. Чистый долг компании сократился на 3%, однако соотношение NetDebt/EBITDA составило 0,44 — также, как и годом ранее. Низкий уровень долга позволяет компании реализовывать инвестиционную программу без ухудшения платежеспособности. Это может позволить компании стать владельцем 20% государственного пакета акций ОАО «Апатит», так как компания сможет предложить более высокую цену, нежели конкуренты. Однако отказ Акрона от участия в аукционе существенно снижает риски ФосАгро, что возможно позволит компании сэкономить.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе

В третьем квартале производственные результаты, скорее всего, будут выше, так как засуха, скорее всего, подняла спрос на удобрения. Это должно положительно отразиться и на финансовых результатах, поэтому я бы не стал ждать существенного снижения стоимости бумаг. Вероятнее всего, рынок нейтрально воспримет отчетность компании и в скором времени рост стоимости бумаг компании продолжится. В ближайшее время основным драйвером роста может стать новость о покупке Апатита. Кроме того, поднять привлекательность бумаг для инвесторов может также выплата дивидендов.

Напомню, совет директоров принял решение о выплате дивидендов в размере 38 руб. на акцию общей суммой 4,73 млрд руб. Исходя из данных за полугодие, payout ratio составит 43%, а дивидендная доходность составит 3%.

Текущая целевая цена составляет 1973 руб. за обыкновенную акцию, однако, как только будут опубликованы данные по компаниям-аналогам, будет произведен перерасчет прогноза.