• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Ищете высокую доходность — покупайте бонды Сегежи Источник: pbs.twimg.com
Cкачать пост

Ищете высокую доходность — покупайте бонды Сегежи

Наиболее привлекательны для инвестиций облигации Сегежи с дюрацией до 26.02.2023

Низкие ставки по государственным облигациям и банковским депозитам вынуждают консервативных инвесторов искать более доходные инвестиционные инструменты. В первом эшелоне отечественного долгового рынка сейчас не найти бумаг, доходность по которым превышает 6%. На этом фоне есть смысл обратиться к облигациям  компаний второго эшелона, чья выручка не превышает 100 млрд руб.

Я предлагаю инвесторам рассмотреть покупку бондов группы Сегежа — одного из крупнейших в России лесопромышленных холдингов с вертикально интегрированной структурой, полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Компания была образована в 2014 году на базе нескольких предприятий. На данном этапе ее бизнес-стратегия ориентирована на расширение производства в сегментах производства фанеры и мешочной бумаги, а также на повышение операционной прибыли. Для Сегежи характерна низкая себестоимость по сравнению с конкурентами из Финляндии и Швеции.

Источник: данные компании.

Выручка Сегежи за последние четыре года по состоянию на 30 июня 2020-го (компания публикует отчетность дважды в год) увеличилась с 42,8 млрд до 59,69 млрд руб., то есть в среднем на 8,6%. Показатель опережает по темпам инфляцию, что вызвано как увеличением объема производства продукции, так и девальвацией рубля. Группа Сегежа поставляет свою продукцию более чем в 100 стран, доля экспорта в ее выручке около 73%. При девальвации рубля компания получает дополнительный доход. Благодаря этому фактору Сегежа относительно безболезненно пережила острую фазу спада, вызванного пандемией. Руководство компании прогнозирует опережающий прошлогодний показатель рост выручки по итогам 2020-го. 

Операционная прибыль Сегежи за последние четыре года увеличилась с 5,7 млрд до 5,96 млрд руб.

Для покупателей долговых бумаг наиболее важное значение имеет сам факт наличия операционной прибыли, поскольку это источник выполнения финансовых обязательств эмитентов. Высокий темп роста операционной прибыли важен в первую очередь при покупке акций.  Средний уровень операционной рентабельности бизнеса Сегежи за последние четыре года составил 12,2%, и это достаточно высокий показатель для отечественного рынка.

Производство бумаги за указанный период увеличилось с 170 тыс. до 271 тыс тонн, что обеспечивает ей уверенное лидерство в России и третье место в мире по данному показателю. Производство бумажных мешков за последние четыре года сократилось с 1,27 млн до 1,245 млн шт. Продолжается модернизация Сегежского ЦБК, после чего эффективность производства бумаги и бумажных мешков повысится. Операционная рентабельность этого сегмента наиболее высока и составляет 33%.

Источник: данные компании.

Производство фанеры с 2016 года компания нарастила с 95 тыс. до 194 тыс. куб.м. Один из приоритетных инвестиционных проектов Сегежи — строительство нового фанерного комбината в Костромской области с мощностью 125 тыс. куб. м в год. В среднесрочной перспективе выпуск этой продукции увеличится на 64%.

Производство пиломатериалов за четыре года увеличилось с 875 тыс. до 1102 тыс. куб.м. При этом компания ориентируется на снижение себестоимости пиломатериалов путем оптимизации процессов лесообеспечения.

Источник: данные компании.

По состоянию на 30 июня соотношение NetDebt/EBITDA у Сегежи составляло 3,9х. Компания активно инвестирует в развитее бизнеса и привлекает для этого заемный капитал. Коэффициент процентного покрытия за последние четыре года составлял приемлемые 2х.

Глава Segezha Group Михаил Шамолин подтверждает готовность компании к IPO. Сейчас на фондовых рынках царит оптимизм, поскольку инвесторы ожидают вакцинации населения от COVID-19 в начале 2021 года. Рост мировой экономики в будущем году может ускориться, а сохранение мягкой кредитно-денежной политики в странах G20 будет способствовать устойчивому «бычьему» тренду на фондовых площадках. Это будет способствовать успешному размещению бумаг Segezha Group и позволит ей сократить долговую нагрузку до 3х в среднесрочной перспективе

Я рекомендую инвесторам обратить внимание на облигации Сегежи с погашением 26 января 2023 года. ISIN код бумаги: RU000A101D13. Ставка купона: 7,1% годовых, эффективная доходность к погашению: 6,68%, что предполагает премию к ОФЗ в размере 2,14%.

IPO долговая нагрузка долговые бумаги долгосрочная стратегия развития облигации российских компаний операционные результаты ориентир доходности ОФЗ финансовые результаты