• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Бонды Обуви России торгуются с высокой премией Источник: shoes-report.ru
Cкачать пост

Бонды Обуви России торгуются с высокой премией

Наиболее привлекательные для покупки облигации Обуви России предполагают премию к ОФЗ на уровне 6%

По данным ЦБ РФ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам для физических лиц со сроком до двенадцати месяцев в первой декаде сентября составила 4,4% годовых. Данная тенденция продолжается последние пять месяцев,  и причин, для ее слома нет.

Учитывая это многие инвесторы стали рассматривать альтернативные финансовые инструменты в поисках более высокой доходности. Рынок облигаций традиционно конкурирует с банковскими депозитами за средства инвесторов, однако и здесь практически не осталось доходных инвестиционных идей. Бонды крупнейших российских корпораций котируются высоко, и их доходность к погашению мало отличается от ОФЗ. Хорошую доходность сейчас можно получить в бумагах сектора высокодоходных облигаций.  Одним из примеров  таких бумаг выступают облигации Обуви России, доходность  которых более чем в два раза выше, чем у государственных облигаций и банковских депозитов. Компания занимается розничными и оптовыми продажами обуви и аксессуаров, а также предоставляет финансовые услуги населению в формате микрозаймов. В конце минувшего года руководство компании приняло решение развивать собственный онлайн-маркетплейс на базе интернет-магазина Westfalikа — ключевого бренда компании.

Источник: данные компании.

За последние пять лет по состоянию на 30 июня 2020 года выручка компании поднялась с 9,15 млрд до 12,28 млрд руб. Среднегодовой темп роста составил 6%. Операционная прибыль за указанный период увеличилась с 2,41 до 2,78 млрд руб. Среднегодовой темп роста составил 2,9%. Средний уровень операционной рентабельности за последние пять лет равен 24%, и это высокий показатель для ретейла, указывающий на эффективность бизнеса.

Источник: данные компании.

Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA по состоянию на 30 июня 2020 года составляет 4,16х. На первый взгляд, это высокий уровень. Однако необходимо учитывать отраслевую специфику бизнеса. В ретейле активно используются заемные средства для расширения бизнеса, у всех крупнейших отечественных розничных сетей уровень долговой выше 1,5х Net Debt/EBITDA. Уровень процентного покрытия за анализируемый период в среднем составил 2,6х, что указывает на удовлетворительную платежеспособность компании. Рейтинговое агентство Эксперт РА в начале сентября подтвердило рейтинг кредитоспособности Обуви России на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом. Отмечу, что в сегменте высокодоходных облигаций считанное число эмитентов, у которых есть кредитный рейтинг. Обувь России в этом плане является привлекательной компанией для инвестиций. 

Источник: данные компании.

За последние пять лет по состоянию на 30 июня 2020 года торговая площадь компании увеличилась с 36,8 тыс. до 57,9 тыс. кв.м. Среднегодовой темп роста составил 9,5%. Компания активно расширяется для получения привлекательной закупочной цены от поставщиков. Сейчас под управлением компании находится 859 магазинов. Глава и основной владелец ретейлера Антон Титов в начале года анонсировал его переход от количественного роста бизнеса к качественному, то есть к повышению операционной эффективности торговых точек. 

Ключевые метрики указывают на устойчивое развитие компании и удовлетворительную платежеспособность Обуви России. Риск дефолта по облигациям компании незначителен.

Я рекомендую инвесторам обратить внимание на облигации Обуви России с датой погашения 28 июля 2024 года, ISIN код бумаги: RU000A1021B4, как наиболее ликвидные из трех выпусков в обращении. Ставка купона составляет 11,5% годовых, а эффективная доходность к погашению —11,39%. Доходность по данным ценным бумагам предполагает премию к облигациям Минфина РФ в размере 5,97%.

долговая нагрузка облигации российских компаний ОФЗ расширение торговых площадей рентабельность ритейл розничные продажи эффективность управления вложенными средствами