• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Бонды Ленты: доходность+ликвидность Источник: agro24.ru
Cкачать пост

Бонды Ленты: доходность+ликвидность

Облигации Ленты с погашением 31 мая 2023 года и эффективной доходностью к погашению 5,94% интересны для консервативных инвестиций

Ключевая ставка ЦБ РФ в этом году достигла исторического минимума 4,25%, что вызвало пропорциональное снижение ставок по депозитам и государственным облигациям. Инвесторы активно ищут инструменты, в которые можно с большей выгодой разместить капитал. Облигации крупнейших отечественных корпораций редко предлагают достойную премию к ОФЗ. В связи с этим предлагаю обратить внимание на бумаги ретейлера Лента, доходность которых выше не только доходности госбондов, но и облигаций ближайших конкурентов — Магнита и X5 Retail Group. При этом бонды Ленты отличает достаточно хорошая ликвидность. За последнюю неделю объем торгов ее «трехлетками» составил 248,25 млн руб., что существенно больше, чем обороты других представителей розницы.

По состоянию на 30 июня 2020 года сеть Лента управляла 249 гипермаркетами 131 супермаркетом в 88 городах России и занимала четвертое место в секторе.

Источник: данные компании.

За последние пять лет по состоянию на 30 июня выручка Ленты увеличилась с 252,76 млрд до 435,26 млрд руб., в среднем повышаясь на 11,48%. Операционная прибыль за указанный период выросла с 22,23 млрд до 27,06 млрд руб., или на 3,9% в год в среднем. Отставание операционной прибыли от выручки вызвано высокими издержками, однако операционная рентабельность у Ленты в среднем за последние пять лет составила 6,8%, и это максимум для российской публичной продуктовой розницы. Низкий темп роста операционной прибыли характерен для ретейла. Высокая операционная маржа сигнализирует об эффективности бизнеса.

 

Источник: данные компании.

Долговая нагрузка Ленты по мультипликатору Net Debt/EBITDA по состоянию на 30 июня 2020 года составляла 1,9х. В последние пять лет это соотношение не превышает 2,9х, и это означает, что компания в состоянии расплачиваться по своим обязательствам. Уровень процентного покрытия за анализируемый период в среднем составил 2,46х, что указывает на удовлетворительную платежеспособность компании.

Источник: данные компании.

За последние пять лет по состоянию на 30 июня 2020 года торговая площадь Ленты увеличилась с 882 до 1482 тыс. кв. м., расширяясь в среднем на 10,9% в год. Около 92,4% торговой площади приходится на гипермаркеты, что обеспечивает компании лидерство по этому показателю. Пандемия СOVID-19 внесла коррективы в инвестиционную программу компании. В первом полугодии Лента не открывала новые торговые точки, однако по мере снятия карантинных ограничений компания продолжит увеличивать торговую площадь.

В минувшем году контролирующим акционером сети стала Севергрупп Алексея Мордашова, которая консолидировала 78,73% ее уставного капитала. Севергрупп  владеет одним из первых в стране онлайн-магазином продуктов питания Утконос, занимающим долю рынка 30%. Мажоритарный акционер планирует активно развивать бизнес Ленты, чтобы увеличить ее рыночную долю. В этом году должна быть анонсирована новая долгосрочная стратегия развития, где будут зафиксированы количественные критерии.

Ключевые метрики указывают на устойчивое развитие компании и хорошую платежеспособность. Риск дефолта по облигациям компании минимален. Я рекомендую консервативным инвесторам обратить внимание на облигации Ленты с погашением 31 мая 2023 года, ISIN код бумаги: RU000A101R33, ставка купона — 6,3% годовых, а эффективная доходность к погашению — 5,94%, что предполагает 1,3% премии к ОФЗ.

индекс корпоративных облигаций инфляция Лента облигации российских компаний операционные результаты ориентир доходности ОФЗ розничная сеть финансовые результаты