• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
X5 Финанс — свежая идея долгового рынка Источник: mlprussia.com
Cкачать пост

X5 Финанс — свежая идея долгового рынка

Консервативным инвесторам подойдут облигации X5 Retail с премией 1,26% к ОФЗ

ЦБ РФ на сентябрьском заседании может вновь понизить ключевую ставку на четверть процента. Для проведения стимулирующей политики созданы практически идеальные условия. Во-первых, отсутствуют внешние шоки. Во-первых, «адские» санкции в отношении банковского сектора, которыми США угрожали летом 2018 года, так и не были введены. Во-вторых, средняя цена на нефть этим летом составляет комфортные для госбюджета $42,4 за баррель. В-третьих, ФРС, которая выступает ориентиром для ЦБ развивающихся рынков, намерена удерживать сверхнизкие процентные ставки минимум до 2022 года, что также позитивно для российских монетарных властей. В Штатах по-прежнему сохраняются отрицательные реальные процентные ставки, поэтому спрос на американский долг ослабевает. На этом фоне отток капитала с развивающихся рынков в пользу американских трежерис маловероятен.

Снижение ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 18 сентября положительно отразится на среднесрочных и долгосрочных корпоративных облигациях. Я предлагаю обратить внимание на бонды компании X5 Финанс.

X5 Финанс – это неоперационная компания в составе X5 Retail Group, созданная с целью привлечения капитала для финансирования потребностей лидирующей в России торговой сети. 

Источник: данные компании.

За последние пять лет по состоянию на 30 июня 2020 года выручка X5 Retail Group увеличилась с 808,81 млрд руб. до 1,85 трлн руб., повышаясь в среднем на 18% в год. Активному росту выручки способствует как расширение торговой сети, так и эффективное операционное управление. Сопоставимые продажи, которые более релевантно отражают динамику выручки, за последние пять лет в среднем росли на 4,7%. Это один из лучших результатов для российской продуктовой розницы. Операционная прибыль за указанный период увеличилась с 34,45 млрд до 93 млрд руб. Среднегодовой темп роста составил 21,9%. Операционная прибыль увеличивается быстрее выручки, что свидетельствует о высокой эффективности бизнеса. Для инвесторов это важный показатель, поскольку именно операционная прибыль является основой для выплат по облигациям.

Источник: данные компании.

 Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA по состоянию на 30 июня 2020 года составляла 1,68х. Данный показатель последние пять лет не превышает комфортные для погашения долга 2,5х. Уровень процентного покрытия за анализируемый период в среднем составил 2,5х, что указывает на удовлетворительную платежеспособность компании.

Источник: данные компании.

На 30 июня 2020 года под управлением компании находится 17025 магазинов (16 096 дискаунтеров «Пятерочка», 867 супермаркетов «Перекресток» и 62 гипермаркета «Карусель»). За последние пять лет торговая площадь сети увеличилась с 3333,17 тыс. до 7510,3 тыс. кв. м. Среднегодовой темп роста составил 17,6%. Средний чек за анализируемый период увечился с 372,5 до 430,7 руб., при среднегодовом темпе роста 3% и инфляции 3,6%. Отставание динамики среднего чека от инфляции обусловлено снижением реальных доходов населения в период шоков на нефтяном рынке 2014-2016 годов и в условиях пандемии. Впрочем, заболеваемость коронавирусной инфекцией идет на спад, и вакцинация населения, которая начнется в будущем году, позволит восстановить экономический рост, что положительно отразится на доходах X5 Retail Group.

Таким образом, ключевые метрики указывают на устойчивое развитие компании и высокую платежеспособность. Риск дефолта по облигациям компании минимален.

Я рекомендую консервативным инвесторам обратить внимание на облигации X5 Финанс с датой погашения 27 апреля 2023 года, ISIN код бумаги: RU000A0JWG05. Ставка купона — 8,45% годовых, эффективная доходность к погашению — 5,85%. Доходность по данным ценным бумагам предполагает премию к ОФЗ в размере 1,26%. Их отличает высокая ликвидность: за последнюю неделю объем торгов составил 118,34 млн руб.

X5 Retail Group долговая нагрузка доходность доходы населения облигации российских компаний операционные результаты продуктовый ритейл финансовые результаты