• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Фосагро подготовило почву для роста Источник: chemcomplex.ru
Cкачать пост

Фосагро подготовило почву для роста

Благоприятная конъюнктура на рынке удобрений дает основание для рекомендации «держать» по акциям Фосагро

Фосагро в первом квартале текущего года нарастило выручку по МСФО на 36,7%  г/г, до 87,579 млрд руб. благодаря увеличению продаж на 2,7% г/г, до 2864 тыс. тонн, повышению средних цен реализации основной продукции и укреплению доллара (+10,7% г/г, до $74,3). Экспортная выручка увеличилась благодаря ключевым рынкам сбыта. В Южной Америке показатель вырос на 205%, в Северной Америке — на 76,6%, в Европе — на 35%, в Индии — на 28,5%. Выручка основного конкурента Фосагро Акрона с января по март поднялась на 38,7% г/г, до 38,952 млрд руб.

Источник: данные компании.

Источник: данные компании.

Операционные расходы Фосагро за отчетный период выросли на 21% г/г, до 60,777 млрд руб. Себестоимость реализованной продукции повысилась на 16,7% г/г, до 52,2 млрд руб., а постоянные административные и коммерческие расходы поднялись на 3,5% г/г, до 6,492 млрд руб.

Операционная прибыль компании почти удвоилась по сравнению с прошлогодним результатом и  достигла 26,802 млрд руб. при рентабельности 30,6%. У Акрона прибыль от операционной деятельности повысилась в 2,2 раза, достигнув 12,72 млрд руб. при марже 32,6%.

Чистая прибыль Фосагро за первый квартал составила 18,344 млрд руб., притом что годом ранее компания фиксировала убыток. Акрон и Куйбышев Азот отчитались о получении чистой прибыли.

По основным финансовым метрикам Фосагро опережает Акрон в количественном выражении при сопоставимых темпах роста, однако эффективность бизнеса у него ниже на 2 п.п.


Источник: данные компании.

Общий объем производства удобрений у Фосагро вырос на 2,2% г/г, до 2662,3 тыс. тонн. Позитивная динамика объясняется модернизацией мощностей для увеличения производства NPK- удобрений в рамках стратегии развития до 2025 года.

Выпуск фосфорсодержащих удобрений повысился на 2,3% г/г, до 1983,1 тыс. тонн, благодаря росту производства NPK премиальных марок: их доля в фосфорном сегменте увеличилась с 36% до 39% .

Производство азотных удобрений увеличилось на 2,3% г/г, до 631,4 тыс. тонн, за счет повышения объемов выпуска товарного сульфата аммония на 73,9% г/г.

Производство апатитового и нефелинового концентрата сократилось на 2% г/г, до 2892,2 тыс. тонн.

Производство сырья повысилось на 5,3% г/г, до 3108,2 тыс. тонн. Это во многом обусловлено выводом на полную мощность (1100 тыс. тонн в год)  новой установки по производству серной кислоты в Череповце. Этот объем полностью покрывает потребности компании.

Для сравнения: Акрон нарастил выпуск основной товарной продукции  на 4,5% г/г, до 2035 тыс. тонн. Куйбышев Азот увеличил выпуск сульфат аммония на 6,3%, а производство карбамида и аммиачной селитры на его предприятиях сократилось.

Чистый долг Фосагро на 31 марта 2021 года составил 145,388 млрд руб., сократившись на 7,3%. Соотношение NetDebt/EBITDA снизилось на 0,41х, до 1,45х. Отмечу, комфортный уровень долговой нагрузки для компании определен на уровне 2х. Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить за первый квартал 2021 года дивиденды в размере 105 руб. на акцию. Реестр акционеров для их получения закроется 5 июля.

Акции Фосагро переоценены по мультипликатору Р/Е, но я рекомендую держать их в инвестпортфелях.

Рост цен во втором полугодии будет обеспечен сезонным спросом в Индии, Бразилии и США. Это будет способствовать улучшению финансовых показателей Фосагро.   

дивидендная политика долговая нагрузка конкуренция в секторе конъюнктура рынка объемы продаж отчетность МСФО производственные мощности сравнение по мультипликаторам химические удобрения чистая прибыль