• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон копит производственный потенциал Источник: rupec.ru
Cкачать пост

Акрон копит производственный потенциал

Акции Акрона интересны для покупки с таргетом 6973 руб.

Выручка Акрона по МСФО за первый квартал 2021 года увеличилась на 38,7% г/г, до 38,952 млрд руб., благодаря росту продаж основной продукции  на 6% г/г, до 2,1 млн тонн, повышению мировых цен на удобрения и девальвации рубля. Объемы реализации выросли на всех рынках сбыта компании, кроме  СНГ. В Латинской Америке продажи увеличились на 85,3% г/г, до 11,273 млрд руб., в КНР — на 88,6% г/г, до 2,980 млрд руб., в других регионах — на 110% г/г, до 2,451 млрд руб. У основного конкурента компании Фосагро выручка за отчетный период выросла на 36,7% г/г, до 87,579 млрд руб.


Источник: данные компании.

Операционные расходы Акрона поднялись на 17,3% г/г и достигли 26,232 млрд руб. Себестоимость продаж увеличилась на 1,7% г/г, до 17,874 млрд руб., за счет роста продаж и расходов на персонал. Коммерческие, общие и административные издержки повысились на 31,7% г/г, до 2,876 млрд руб., также в основном за счет индексации зарплаты и увеличения  расходов на оплату труда валюте, вследствие ослабления рубля. Для сравнения: у Фосагро операционные расходы повысились на 21% г/г, до 60,7 млрд руб.

Операционная прибыль Акрона в первом квартале текущего года удвоилась, достигнув 12,720 млрд руб. при рентабельности показателя 32,6%. У Фосагро операционная прибыль также выросла вдвое, однако рентабельность по ней составила 30,6%.

За январь-март 2021 года Акрон сгенерировал 10,615 млрд руб. чистой прибыли вместо убытка, полученного годом ранее. У Фосагро чистая прибыль составила 18,344 млрд руб., притом что годом ранее он также зафиксировал убыток. Таким образом, конкуренты продемонстрировали сопоставимые результаты за первый квартал, но Акрон оказался более эффективным.


Источник: данные компании.

В первом квартале объем производства основной товарной продукции у Акрона вырос на 4,5% г/г и достиг 2035 тыс. тонн. Выпуск минеральных удобрений увеличился на 1,2% г/г, до 1615 тыс. тонн, в том числе производство аммиака и азотных удобрений — на 1,6% и 5% соответственно. Выпуск промышленных продуктов вырос на 13,1% г/г, до 346 тыс. тонн. Производство апатитового концентрата повысилось на 22,5% г/г, до 313 тыс. тонн. Расширение производственных мощностей компании обусловлено реализацией проектов по увеличению выпуска аммиака и карбамида. Проект Карбамид №6+ позволит компании производить дополнительно 520 тыс. тонн этой продукции в год.  Компания работает над интенсификацией производств Аммиак-3 и Аммиак-2 в Новгороде, проект должен быть завершен к 2023 году. У Фосагро выпуск товарной продукции повысился на 2,18%, до 2662,3 тыс. тонн.

Чистый долг Акрона на 31 марта 2021 года составил 99,464 млрд руб. В долларовом эквиваленте чистый долг с конца 2020-го сократился на 3%,  до $1314 млн. Соотношение чистый долг/LTM EBITDA опустилось с 2,8 до 2,3х в рублях и до 2,2х в долларах. Руководство Акрона намерено перенести основные выплаты дивидендов акционерам на конец текущего года, что в совокупности со снижением CAPEX позволит компании уменьшить долговую нагрузку.

По мультипликатору Р/Е акции Акрона торгуются несколько ниже среднерыночного значения. Целевая цена — 6973 руб., моя рекомендация — «покупать».  

Источник: данные компании

В 2021 году мировое потребление минеральных удобрений, по оценкам IFA, вырастет на 1,8%, до 194,8 млн.тонн питательных веществ. При этом потребление азотных удобрений увеличится на 1,7%, фосфорных — на 2,1%, а калийных — на 1,6%. Успешная реализация инвестиционной программы развития до 2025 года по увеличению производственных мощностей компании совместно с благоприятной конъюнктурой рынка и высоким спросом будет способствовать только улучшению финансовых показателей Акрона в текущем году и инвесторы могут рассчитывать на выплаты дивидендов на уровне прошлых лет по 330-400 рублей на акцию в год.    

выплата дивидендов долговая нагрузка конъюнктура рынка объемы продаж отчетность МСФО потенциал роста производственные мощности сравнение по мультипликаторам химические удобрения