• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ЛСР держит высоту Источник: realty.rbc.ru
Cкачать пост

ЛСР держит высоту

Акции ЛСР интересны для покупки с целевой ценой 1322 руб.

Группа ЛСР отчиталась за 2020 год по МСФО повышением выручки на 7% г/г, до 118,052 млрд руб. Этот результат был обусловлен главным образом ростом объемов продаж жилой недвижимости и предоставленных строительных услуг на 18% г/г, до 96,016 млрд руб., в условиях высокой степени готовности реализуемых объектов и усиления спроса на них. Свой вклад рост выручки внесло и увеличение реализации стройматериалов. Выручка от продажи газобетона поднялась на 43,4%, от реализации кирпича — на 3,2%. Что касается конкурентов застройщика, то у ПИКа выручка в прошлом году увеличилась на 35,5%, а у Эталона она упала.

Источник: данные компании

Источник: данные компании.

Операционные расходы ЛСР повысились на 1,6% г/г, до 95,307 млрд руб. Их доля в выручке составила 80,7% при 76,8% у ПИКа и 87% у Эталона.  

Операционная прибыль ЛСР выросла на 36,8% г/г и составила 22,745 млрд руб. с рентабельностью показателя 19,3%, при росте на 45% г/г у ПИКа при марже 23% и у Эталона  на 57,6% при марже 13%.

Чистая прибыль ЛСР за прошлый год выросла на 61% г/г и достигла 12,025 млрд руб. У ПИКа этот показатель повысился на 92,4%, а у Эталона более чем в 10 раз.

 ЛСР уступает ПИКу по размеру и эффективности финансовых показателей, но опережает Эталон.

Источник: данные компании.

В 2020 году ЛСР заключила на 1,1% больше новых контрактов, чем в 2019-м. Общая площадь, указанная в этих договорах, составила 826 тыс. кв. м. Основные продажи пришлись на Санкт-Петербурге (+12% г/г, до 518 тыс. кв. м) и Екатеринбург (+8% г/г, до 125 тыс. кв. м). В Москве объем реализации упал на 24% г/г, 183 тыс. кв. м. При этом компания продолжает фокусироваться на маржинальности проектов, что позволяет ей компенсировать влияние снижения объемов продаж на выручку. В Москве недвижимость подорожала в среднем на 40%, а в Санкт-Петербурге на и Екатеринбурге на 14% и 10% соответственно. Поддержку продажам оказало увеличение доли ипотечного кредитования с 47% в 2019-м до 64% по итогам 2020-го. Около 20% своей недвижимости ЛСР продала через эскроу-счета. Добавлю, что у ПИКа объем реализации недвижимости увеличился на 20,4%, а у Эталона уменьшился на 14,6%.

В 2020 году объем введенной в эксплуатацию недвижимости у ЛСР сократился на 19,4% г/г, до 672 тыс. кв. м. ПИК нарастил этот показатель на 19,8%, а Эталон снизил на 13,2%.

Чистый долг ЛСР  сократился на 26% г/г, 16,830  млрд  руб. Соотношение  между ним и скорректированной  EBITDA уменьшилось на 0,5п.п., до 0,6x, при -0,25х у ПИКа и 1,2 у Эталона. Совет директоров ЛСР рекомендовал выплатить  39 руб. на акцию в виде дивиденда за 2020 год, что предполагает доходность в текущих котировках на уровне 4,5%. Реестр акционеров для получения дивиденда закроется 11 мая.

По мультипликатору Р/Е акции ЛСР торгуются ниже среднеотраслевого уровня. Я рекомендую покупать бумаги девелопера с таргетом 1322 руб.

Бизнес компании сохраняет устойчивость, она на протяжении 10 лет подряд выплачивает дивиденды. В среднем на эти цели девелопер направляет 70% чистой прибыли по МСФО.

Главный проект компании в Москве — это ЗилАрт, недвижимость бизнес-класса на территории. Проект получает поддержку от государства, которое считает его одним из лучших интегрированных районов Москвы. В эксплуатацию эта недвижимость должна быть сдана в четвертом квартале 2029 года.

Благодаря сильному операционному денежному потоку в сентябре ЛСР приобрела права на высокоэтажную застройку бизнес-класса северной части Васильевского острова Санкт-Петербурга. Общая площадь этих объектов составит 830 тыс. кв. м. Реализация этого проекта рассчитана до 2034 года.

годовая отчетность Девелоперы долговая нагрузка застройщики жилья конкуренция в секторе недвижимость потенциал роста сравнение по мультипликаторам финансовые результаты