• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
ПИК сохраняет непререкаемое лидерство в девелопменте Источник: secuteck.ru
Cкачать пост

ПИК сохраняет непререкаемое лидерство в девелопменте

Акции группы компаний ПИК интересны для покупки с целью 1463 руб.

Выручка группы компаний ПИК по МСФО за 2020 год выросла на 35,5%, до 380,161 млрд руб. благодаря увеличению доходов реализации объектов недвижимости и прочей девелоперской деятельности на 28% г/г, до 299,251 млрд руб. При этом девелоперская выручка повысилась в 29 раз, до 4,672 млрд руб., а поступления от прочей реализации выросли на 71,6% г/г, до 80,910 млрд руб. Для сравнения: ЛСР нарастила выручку на 6,9% г/г, до 118,052 млрд руб., а у Etalon Group этот показатель упал.


Источник: данные компании.

Операционные расходы ПИКа поднялись на 32,8% г/г, до 292,262 млрд руб. Их доля в выручке равнялась 76,8% при 80,7% у ЛСР и 87% у Etalon Group.

Операционная прибыль ПИКа за прошлый год выросла на 45% г/г и достигла 87,899 млрд руб. с рентабельностью показателя в 23%. У ЛСР этот показатель повысился на 36,8% г/г, до 22,745 млрд руб. с маржей 19%, а у Etalon Group — на 57,6% г/г, до 10,218 млрд руб. при марже 13%.   

Чистая прибыль ПИКа увеличилась на 92,4% г/г, достигнув 86,381 млрд руб., против роста на 61% г/г, до 12,025 млрд руб., у ЛСР и в 11 раз, до 2,036 млрд руб. у Etalon Group.

Таким образом, ПИК подтвердил статус лидера отечественного девелопмента по финансовым показателям и эффективности бизнеса.


Источник: данные компании.

Объем реализации недвижимости у компании увеличился на 20,4% г/г, до 2355 тыс. кв. м, включая проекты fee-development (+125% г/г, до 270 тыс. кв. м). Основными регионами присутствия для группы остаются Москва и Московская область. Здесь продажи выросли на 29,2% и на 10,2% соответственно. Введено в эксплуатацию 2425 тыс. кв. м недвижимости, что на 19,8% превышает результат 2019 года.  На ипотеку пришлось 76% общего объема продаж. Для сравнения: у ЛСР продажи квадратных метров увеличились на 1%,  а у Etalon Group сократились при падении темпов ввода объектов в эксплуатацию у обеих компаний.

Чистый корпоративный долг ПИКа на 31 декабря 2020 года составил -27,7 млрд  руб. против -1,9 млрд на ту же дату 2019-го. Соотношение чистый долг/EBITDA равнялось -0,25х при 0,6х у ЛСР и 1,2х у Etalon Group.

По мультипликатору Р/Е акции ПИКа торгуются ниже среднеотраслевого значения.

До 1 июля в России действует государственная программа льготного ипотечного кредитования, реализация которой способствовала росту продаж жилья на первичном рынке и оказывала положительное влияние на финансовые результаты застройщиков. По моим расчетам,  рост продаж недвижимости продолжится и на вторичном рынке. Поводом для этого стало постепенное ужесточение монетарной политики ЦБ РФ, которое стимулирует увеличение объемов ипотечного кредитования, пока ставки по нему не повысились вслед за ключевой.           

В начале апреля совет директоров ГК ПИК изменил дивидендную политику. Ее новые параметры предусматривают выплату акционерам не менее 30% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Таким образом, дивиденды будут выше, что увеличит инвестиционную привлекательность девелопера. Прогнозируемый рост объема продаж недвижимости в совокупности с улучшением дивидендной политики дают основания для рекомендации «покупать» по акциям ПИКа с таргетом 1463 руб.

Напомню, что стратегия развития ПИКа предполагает внедрение инновационных технологий, таких как PIK ConTech и PIK PropTech (клиентоориентированная жилищная экосистема). Это позволит девелоперу в краткие сроки строить доступное высококачественное жилье и создавать современную инфраструктуру.

Девелоперы жилищное строительство застройщики жилья отчетность МСФО потенциал роста сравнение по мультипликаторам финансовые результаты