• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Алроса ждет перемен Источник: nedradv.ru
Cкачать пост

Алроса ждет перемен

Акции Алросы стоит держать в расчете на улучшение конъюнктуры на рынке алмазной продукции

Общая выручка Алросы по МСФО за прошлый год сократилась на 7% г/г и составила 221,5 млрд  руб. на фоне падения спроса на ключевых рынках сбыта из-за пандемии, а также ввиду снижения средних цен реализации камней ювелирного качества на 18% г/г, до $109 за карат. Выручка от продажи алмазов упала на 6% г/г, до 201,7 млрд руб.; прочая выручка и доход от субсидий сократились на 12% г/г и на 18% г/г — до 15,4 млрд руб. и 4,4 млрд руб. соответственно. Продажи алмазов ювелирного качества  уменьшились на 2% г/г, до 23,8 млн карат, реализация камней технического качества сократилась на 11% г/г, до 8,3 млн карат. В результате совокупные продажи алмазов за 2020 год снизились на 4% г/г, до 32,1 млн карат.

Источник: данные компании.

Операционные расходы Алросы за год сократились на 6,8% г/г, до 152,04 млрд руб. В частности, себестоимость продаж уменьшилась на 2% г/г, до 116,999 млрд руб. Прочие расходы сократились на 18,8%, до 27,489 млрд  руб. Операционная прибыль упала на 7,6% г/г, до 69,46 млрд  руб., при рентабельности 31,4%.

В 2020 году на чистую прибыль компании оказало негативное влияние снижение совокупной выручки, а также отрицательные курсовые разницы в размере 26,818 млрд руб. В результате чистая прибыль Алросы уменьшилась на 48,6% г/г, достигнув 32,25 млрд руб. 

Источник: данные компании.

В рамках антикризисных мер по оптимизации производства на фоне пандемии COVID-19 Алроса сократила добычу на трубке «Юбилейная» в связи с профилактическим ремонтом на ОФ №14 Айхальском ГОКе, а также на месторождениях Севералмаза в связи с остановкой ОФ №1 Ломоносовского ГОКа. На этом фоне добыча алмазов планово уменьшилась на 22% г/г, до 30,0  млн карат. Цель компании по добыче на 2021 год —  31,5 млн  карат алмазной продукции. 

Обработка руды и песков в рамках оптимизации производства была сокращена на 28% г/г, до 29,7 млн тонн. Добыча открытым способом  составила  15,1 млн  карат (-34%г/г), ее доля в общем объеме производства равнялась 51%. Добыча подземным способом составила 7,6 млн  карат (-4% г/г) с долей в совокупном показателе 25%. Добыча россыпным способом составила 7,3 млн  карат (-5% г/г), на нее пришлись оставшиеся 24%.

Среднее содержание алмазов в руде за прошлый год увеличилось на 8%, до 1,01 карат на тонну. 

Соотношение чистый долг/12М EBITDA на 31 декабря 2020 года у Алросы составляло 0,4х, сократившись на 0,85 п.п. от уровня третьего квартала. Свободный денежный поток компании увеличился на 67% г/г, достигнув 79,5 млрд  руб., в результате роста  операционного денежного потока, снижения инвестиций и сокращения запасов алмазов благодаря стратегии price over volume (приоритет цен над объемами). Решение о выплате дивиденда Алроса обнародует 21 апреля.

По мультипликатору Р/Е акции Алросы торгуются выше среднеотраслевого значения, поэтому рекомендую их держать.

Наблюдательный совет компании в начале марта одобрил обновленную дивидендную политику. Новая версия документа позволит увеличить эффективность поддержания целевой долговой нагрузки в периоды колебания спроса и влияния других факторов неопределенности, усилить стабильность денежных выплат акционерам и сделать более гибким управление долговым портфелем компании.   

Сегодняшняя тенденция на рынке алмазной продукции характеризуется превышением спроса над предложением ввиду сокращения добычи и продаж запасов продукции. США, Китай и Япония являются основными покупателями бриллиантовых украшений, но Китай –  в будущем ключевой драйвер роста. Алмазно-брилиантовый рынок стал восстанавливаться с начала второго полугодия 2020 года, а рождественские праздники и китайский Новый год способствовали поддержанию спроса на продукцию. В результате я ожидаю от 2021 года восстановления средних цен реализации алмазной продукции, что в совокупности с ростом добычи позволит Алросе улучшить финансовые и операционные результаты и выплачивать привлекательные по доходности дивиденды.

выручка дивидендная политика добыча алмазов запасы алмазов конъюнктура рынка отчетность МСФО пандемия рентабельность спрос чистая прибыль