• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
МКБ оказался щедр на сюрпризы Источник: plusworld.ru
Cкачать пост

МКБ оказался щедр на сюрпризы

Акции Московского кредитного банка стоит держать

Московский кредитный банк (МКБ) успешно отчитался по МСФО за 2020 год. Чистые процентные доходы банка выросли на максимальные для сектора 30,8% г/г, до 59,2 млрд руб., за счет увеличения кредитного портфеля, а также снижения стоимости привлечения средств. Второй среди конкурентов результат показал ВТБ, уступивший лидеру 10,1 п.п. Чистая процентная маржа у МКБ выросла на 0,4 п.п. до 4%. По этому показателю он отстал лишь от Сбера, чья маржа составила 5,4%.


Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход МКБ повысился на 33,9% г/г, достигнув 15,4 млрд руб., что также обеспечило банку лидерство среди конкурентов. Основным драйвером роста комиссионных доходов стало увеличение комиссий за организацию финансирования и брокерские операции. Операционные расходы увеличились на 2,8% г/г, до 21,8 млрд руб.  Их соотношение с доходами составило 28,3%, и это лучший результат в секторе.

Благодаря повышению операционных доходов и строгому контролю издержек чистая прибыль банка увеличилась в 2,5 раза, достигнув 30 млрд руб. Этот результат стал приятным сюрпризом для инвесторов.


Источник: данные компании.

Кредитный портфель МКБ в минувшем году вырос на 27,7% г/г, превысив 1 трлн руб. МКБ активно кредитовал как корпоративных, так и розничных клиентов. Все крупнейшие российские банки показали двузначный темп прироста кредитного портфеля, но уступили МКБ. При этом банк продемонстрировал самое существенное в отрасли улучшение качества кредитного портфеля: доля неработающих кредитов (показатель NPL 90+) в нем  сократилась на 0,5 п.п., до 3,1%.

С этого года на дивиденды банк будет направлять не менее 25% прибыли по МСФО. «Данный шаг повысит инвестиционную привлекательность акций МКБ и позволит расширить круг и географию наших акционеров», - прокомментировал председатель правления банка Владимир Чубарь.

Акции Московского кредитного банка сейчас торгуются с коэффициентом P/BV 0,89х, при среднеотраслевом значении 0,70х, поэтому моя рекомендация по ним — «держать».

Минувший год МКБ завершил с рентабельностью капитала 16,9%, опередив по этому показателю Сбер, ВТБ и БСП. Трехлетняя стратегия развития бизнеса предполагает удержание рентабельности капитала на высоком для отечественного банковского сектора уровне 15% до 2023 года. За счет чего будет достигнут этот результат? Наблюдательный совет банка заявляет о готовности нарастить объемы розничного и корпоративного кредитования. С 2018-го по 2020 год портфель кредитования для физлиц увеличивался на 15% в год, а для юрлиц — на 8,2%, то в ближайшие три года темп их роста запланирован в диапазонах 20-25% и 10-12% соответственно. На мой взгляд, эти цели реалистичны, поскольку российская экономика вышла из коронавирусной рецессии. По итогам текущего года ЦБ прогнозирует рост ВВП на 3-4%.

Изменение дивидендной политики также положительно отразится на котировках МКБ. Решение о размере дивиденда за 2020 год наблюдательный совет примет в апреле. При выплате 25% прибыли по МСФО дивиденд составит 0,225 рубля на акцию, а доходность будет на уровне 3,2% при 7,9% у БСП и 6,4% у Сбера. Однако Московский кредитный банк впервые заплатил дивиденды лишь по итогам 2018 года, поэтому увеличение коэффициента данных выплат я оцениваю позитивно.

дивидендная доходность дивидендная политика долговая нагрузка комиссии конкурентное преимущество кредитование МКБ отчетность МСФО процентные доходы рентабельность чистая прибыль