• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Фосагро подтверждает эффективность Источник: pnp.ru
Cкачать пост

Фосагро подтверждает эффективность

Акции Фосагро интересны для среднесрочных покупок с таргетом 4652,8 руб.

Выручка Фосагро за 2020 год по МСФО увеличилась на 2,3% г/г, достигнув 253,88 млрд руб., благодаря росту объемов реализации. Продажи фосфорсодержащих удобрений выросли на 1,6%, до 203,561 млрд руб., азотсодержащих — на 2,2%, до 38,701 млрд руб., прочая выручка увеличилась на 29,2%, до 11,617 млрд руб. Ключевыми рынками экспорта в отчетном году стали Южная Америка, Индия и Африка. На внутренний рынок поставлено более 2,9 млн тонн продукции на 85,072 млрд руб., что соответствует росту на 5,2% г/г. Конкуренты Фосагро Акрон и Куйбышев Азот пока обнародовали только операционные результаты по итогам 2020 года. Куйбышев Азот отчитался снижением выручки на 13% г/г.

Источник: данные компании.

Операционные расходы Фосагро сократились на 37 млн руб. и составили 196,2 млрд руб. благодаря уменьшению себестоимости реализованной продукции на 2,1% г/г, до 133,335 млрд руб., при повышении административных и коммерческих расходов на 8% и на 3,9% соответственно.

Операционная прибыль Фосагро поднялась на 11,6% г/г, до 57,65 млрд руб., с рентабельностью 22,7%.

Чистая прибыль сократилась на 65,7% г/г, до 16,93 млрд руб. Для сравнения у Куйбышев Азота показатель упал на 17% г/г. Негативное влияние на итоговый результат Фосагро оказали отрицательные курсовые разницы в размере 25,070 млрд руб. Кроме того, компания понесла дополнительные расходы в объеме 1,434 млрд руб. в связи с пандемией.

Источник: данные компании.

Объем производства товарной продукции увеличился на 5% г/г, достигнув рекорндых 10164,3 тыс. тонн, благодаря успешной реализации стратегии развития до 2025 года.

Выпуск фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов Фосагро нарастило на 4,4% г/г, до 7577,9 тыс. тонн, после окончания модернизации и капремонтов  в конце 2019 года.

Производство азотных удобрений выросло 6,7% г/г, до 2 402,3 тыс. тонн, в результате выхода на проектную мощность нового агрегата, стабильной работы действующих и модернизации производства аммиачной селитры.

Объем производства апатитового и нефелинового концентрата составил 11700,9 тыс. тонн, не изменившись по сравнению с показателем 2019-го.

Для сравнения: Акрон нарастил общий выпуск товарной продукции на 7% г/г, до 7976 тыс. тонн, Куйбышев Азот увеличил производство аммиачной селитры на 7,2% г/г, КАС — на 42,2% г/г.

Фосагро произвело 300 тыс. тонн синтетического сульфата аммония и 1100 тыс. тонн серной кислоты СК-3300 в Череповце. Модернизация главного ствола №1 ОКР в Кировске и технического перевооружения главного ствола-2 Кировского рудника, позволит Фосагро в ближайшей перспективе нарастить объем производства апатитового концентрата с текущих 10,541 млн тонн до более 11 млн тонн в год.

Соотношение NetDebt/EBITDA у Фосагро составляло комфортные 1,86х. Свободный денежный поток увеличился в 1,5 раза, достигнув 42,517 млрд руб. Решение о выплате дивидендов за 2020 год совет директоров должен принять до конца апреля. Судя по  уровню долговой нагрузки, на эти цели может быть направлено не менее 50% FCF.

По мультипликатору EV/EBITDA акции Фосагро торгуются ниже среднеотраслевого значения. Потенциальная доходность составляет 18,8%, цель — 4652,8 руб. в среднесрочной перспективе, моя рекомендация — «покупать». Сезонное усиление спроса на удобрения в мире будет способствовать росту цен на них и улучшению финансовых результатов Фосагро.

дивидендная политика конъюнктура рынка Объем производства отчетность МСФО потенциал роста сравнение по мультипликаторам химические удобрения