• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Акрон интересен на долгосрок Источник: novgorod.ru
Cкачать пост

Акрон интересен на долгосрок

Акции Акрона стоит держать в расчете на улучшение конъюнктуры, рост прибыли и стабильный дивиденд

Выручка Акрона по МСФО за январь-сентябрь снизилась на 4% год к год, до 86,088 млрд руб., за счет низких цен на основную продукцию. Выручка от продаж химических удобрений увеличилась на 2 п.п. г/г, сформировав 84% совокупного результата компании. Несмотря на негативную динамику продаж, Акрон увеличил поставки в Латинскую Америку на 24%, до 24,656 млрд руб., а поставки на отечественный рынок выросли на 15%, до 17,029 млрд руб. Для сравнения:  выручка КуйбышевАзота упала на 16%, выручка Фосагро осталась на уровне прошлого года.   


Источник: данные компании.

Операционные расходы Акрона уменьшились на 2,8% год к году, до 66,629 млрд руб., на фоне общего роста транспортных издержек  на 12%, увеличения коммерческих, общих и административных затрат на 2,4%. У Фосагро операционные расходы повысились лишь на 1%, а у  КуйбышевАзота они сократились на 17,8% в годовом выражении.

Размер операционной прибыли Акрона за девять месяцев 2020 года снизился на 7,7% г/г и составил 19,459 млрд руб. с рентабельностью показателя в 22,6%. У Фосагро и КуйбышевАзот прибыль от операционной деятельности упала на 3% и 1,3% соответственно.

Из-за потерь от курсовых разниц в объеме 19,317 млрд руб.  за отчетный период Акрон зафиксировал чистый убыток в размере 4,161 млрд руб. против прибыли 22,988 млрд руб. годом ранее. Фосагро и КуйбышевАзот  отразили снижение чистой прибыли.

Акрон несколько уступил Фосагро, но опередил КуйбышевАзот по динамике финансовых показателей и эффективности бизнеса.


Источник: данные компании.

Производство товарной продукции на предприятиях  Акрона выросло на 2,7%, до 5957 тыс. тонн, благодаря увеличению выпуска минеральных и промышленных удобрений на 1% и 15,6% соответственно. Группу минеральных удобрений поддержало повышение  объемов выпуска аммиака на 1,1%, до 2071 тыс. тонн, аммиачной селитры на 12,1%, до 1826 тыс. тонн, и NPK (Азофоска) на 11,2%, до 1663 тыс. тонн. Удвоился выпуск пористой и технической аммиачной селитры, достигший 246 тыс. тонн.

Фосагро нарастило выпуск фосфорсодержащих удобрений на 4,7%, азотных на 5,8%. Производство апатитового и нефелинового концентрата повысилось на 1,25%. КуйбышевАзот сократил общий выпуск удобрений, но производство аммиачной селитры и КАС увеличилось на 12,8% и 53,5% соответственно.   

Инвестиционная программа Акрона до 2025 года предполагает наращивание производственных мощностей, развитие подземного рудника фосфатного ГОКа «Олений Ручей» и строительство Талицкого калийного ГОКа. Дополнительные мощности агрегатов «Аммиак-4» и «Карбамид-6» обеспечит увеличение объема выпуска аммиака на 70 тыс. тонн в год и карбамида на 520 тыс.тонн в год на площадке Акрон. На данный момент  на ГОКе «Олений Ручей» прогнозируется увеличение выхода апатитового концентрата до  2 млн тонн с текущих 1,2 млн. Выход на полную мощность по руде ожидается в 2025 году. На Талицком Калийном ГОКе идет реализация проекта по выпуску 2 млн тонн хлористого калия с последующим увеличением показателя до 2,6 млн тонн. Начало производства запланировано на 2023 год, выход на полную мощность — в 2026-м.      

Соотношение NetDebt/ LTM EBITDA в долларах у Акрона на конец третьего квартала увеличилось до 3,2 при 1,95 у Фосагро и 2,1 у КуйбышевАзота.

По мультипликатору EV/EBITDA акции Акрона торгуются выше среднеотраслевого значения. Моя рекомендация по ним — «держать». Пик инвестпрограммы пройден, поэтому у компании появилась возможность выплачивать значительную часть прибыли в качестве дивидендов. На эти цели Акрон направляет 55-65% прибыли по МСФО. Средняя дивидендная доходность за последние пять лет составила 8,3% годовых.  

долговая нагрузка консервативная стратегия инвестирования конъюнктура рынка курсовые разницы негативная конъюнктура Объем производства сравнение по мультипликаторам химические удобрения цены чистая прибыль