• EUR / USD /
  • GBP / USD /
  • USD / RUB /
  • EUR / RUB /
Конъюнктура поворачивается к Фосагро плюсом Источник: agbz.ru
Cкачать пост

Конъюнктура поворачивается к Фосагро плюсом

Акции Фосагро интересны для среднесрочных инвестиций с таргетом 3158,6 руб.

Выручка Фосагро по МСФО за девять месяцев 2020 года осталась на прошлогоднем уровне 195 млрд руб., в связи со снижением средних цен реализации фосфорных удобрений на 18,9% и азотных на 10,7%. Рост объемов продаж на 10% г/г, до 7899,5 тыс.тонн, и девальвация рубля на 8,7% г/г оказали поддержку выручке компании. Основными рынками сбыта для Фосагро стали Латинская Америка и Европа. Объемы реализации внутри России увеличились на 6,4% благодаря заметному подъему всего сельскохозяйственного сектора. Для сравнения: выручка КуйбышевАзота сократилась на 16,1% г/г.

Источник: данные компании.


Источник: данные компании.

Операционные расходы Фосагро  опустились на 1% г/г и составили 149,954 млрд руб. Себестоимость реализованной продукции тоже снизилась на 1% г/г, до 103,722 млрд руб. Затраты на сырье удалось на 17,3% г/г за счет снижения издержек на закупки серы и серной кислоты на 56% г/г и сульфата аммония на 51,1% г/г ввиду налаживания собственного производства этих компонентов. Административные и коммерческие расходы Фосагро увеличились на 9,5% г/г, до 12,941 млрд руб., и на 4,2% г/г до 28,978 млрд руб.  соответственно. У КуйбышевАзота операционные расходы упали на 17,7%.

Операционная прибыль Фосагро за январь-сентябрь 2020 года сократилась на 3% г/г, до 45,034 млрд руб., с рентабельностью 23% при сокращении данного показателя у КуйбышевАзота на 1,3% и марже 11,6%.

Отрицательная курсовая разница в размере 35,353 млрд руб. за отчетный период уменьшила чистую прибыль Фосагро до 3,964 млрд руб., или на 90,7% г/г. КуйбышевАзот зафиксировал падение ЧП на 96,8%.

Источник: данные компании.

Фосагро нарастило выпуск удобрений на 5% г/г, до 7517,4 тыс. тонн, благодаря эффективной модернизации производственных мощностей.

Выход в фосфорном сегменте увеличился на 4,7% г/г и составил 5748,2 тыс. тонн за счет усовершенствования технологии получения фосфорной кислоты и завершения капитального ремонта на предприятиях по выпуску этой продукции в конце прошлого года.

Производство азотных удобрений повысилось на 5,8% г/г, до 1769,2 тыс. тонн, за счет увеличения выпуска аммиачной селитры на 26,2% г/г, до 505,7 тыс. тонн. Положительная динамика была обусловлена запуском и выходом на проектную мощность нового агрегата для получения азотной кислоты, а также завершением работ по поддержанию производительности действующих мощностей.    

Объем производства апатитового и нефелинового концентратов увеличился на 1,25% г/г, до 8907,9 тыс. тонн, благодаря росту выпуска апатитового концентрата на 1,7% г/г, до 8037,4 тыс. тонн.

В рамках реализации стратегии развития до 2025 года Фосагро вывело на полную мощность (до 300 тыс. тонн в год) установку по производству синтетического сульфата аммония в Череповце. Это позволит более чем вдвое сократить закупки сульфата аммония у внешних контрагентов. Данный продукт используется как чистое сырье для производства сульфатных марок удобрений NPK(S) и снижает себестоимость их производства по сравнению с покупным сульфатом аммония. Положительный эффект уже нашел отражение в финансовой отчетности компании за отчетный период.

Долговая нагрузка Фосагро указывает на стабильное положение компании и не превышает допустимый уровень. Чистый долг/EBITDA на конец третьего квартала составил 1,95х.  За этот период компания зафиксировала пятикратное увеличение свободного денежного потока по сравнению с прошлогодним. Показатель достиг 19,391 млрд руб. Совет директоров рекомендовал собранию акционеров выплатить 123 руб. на обыкновенную акцию в виде дивиденда. Таким образом, при одобрении в декабре этого предложения на выплаты будет направлено 82%  свободного денежного потока, то есть 15,929 млрд руб.

По мультипликатору Р/Е акции Фосагро торгуются чуть ниже среднеотраслевого значения. Среднесрочная цель по ним составляет 3158,6 руб.  Моя рекомендация — «покупать». В преддверии выплат высоких дивидендов за третий квартал и сохранении относительно благоприятной конъюнктуры на рынке фосфорных и азотных удобрений можно рассчитывать на рост котировок компании. По прогнозам топ-менеджмента Фосагро, в США, Западной Европе, Африке и Индии будет пользоваться спросом фосфатная продукция компании, а азотные удобрения наиболее востребованы в Старом Свете и Америке. Это позволяет ожидать роста цен на данные товары.

выплата дивидендов долговая нагрузка квартальная отчетность конъюнктура рынка объемы продаж производственные мощности свободный денежный поток сельское хозяйство спрос химические удобрения